投资要点

　　事件：近日，我们对公司进行了实地调研，对公司的近况及未来的战略发展与公司高管进行了交流。

　　轨道交通行业大投资，公司迎来机遇：“十三五”铁路固定资产投资规模将达到3.5万亿元以上，其中基本建设投资约3万亿元，建设新线3万公里，较“十二五”规划有了明显提升。公司业务均处于轨交领域，未来战略重点发展城市轨道交通业务，而中央鼓励民企投资建设，对公司未来的招标实为利好，为公司未来五年的快速发展带来机遇。

　　订单增长迅速，确认收入高峰期即将来临：公司三季报披露在执行合同共计约20.6亿元，其中境内合同约10.5亿元。公司所处行业交付周期较长，产品约一年半左右开始陆续确认收入。公司2015年第二季度起在执行合同明显增多，从第一季度的6.65亿元增长至第二季度的9.08亿元，为近年来单季度最大增幅。由此可以预见，公司将进入确认收入高峰期，2016年全年营业收入将有明显提升。

　　并购完成，协同效应即将体现：公司完成了对德国保富的并购，拥有了RPS的接触网业务，使得公司实现一、二次设备均涵盖的跨越，在轨交领域偏好集成商、综合方案解决供应商的背景下，有利于公司获取订单。此外，公司将继续重整RPS组织结构，降低成本，通过RPS实现国外优质产品引进中国市场，国内优质业务海外发展的互补效应。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2016年至2018年EPS分别为0.40元、0.39元和0.45元，对应PE分别为55倍、56倍和49倍。我们看好公司在轨道交通领域的布局，相信公司能通过RPS实现业务的海内外互补发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：轨道交通建设进度或不及预期的风险、海外业务人工成本费用无法降低的风险、汇率风险。