公司是国内陶瓷插芯及光纤连接器的主导企业之一。公司的陶瓷插芯、光纤连接器两项产品全球市场占有率分别约为6%和4.6%，对公司的收入贡献超过88%。近年来，随着数据流量爆发，全球光纤网络及数据中心建设提速，光器件需求回暖，公司业绩保持平稳增长态势。2015年，公司实现营收5.02亿元，较2014年增长22.14%，归母净利润1.16亿元，较2014年增长38.19%。

　　公司受单一客户影响较大，预计2016年业绩略有下滑。2016年1-9月，公司海外市场的收入占比约80%，其中美国TR是公司最大的客户，收入占比43.37%，2015年更是高达55.66%。虽然公司第二大至第五大客户的合计销售收入及其占比近年来均呈上升态势，但公司受TR单一客户的影响仍然很大。因此，由于2015年下半年以来TR采购产品结构发生变化，需求也有所波动，2016年1-9月公司对TR的销售收入同比减少35.95%。公司预计2016年扣非后的归母净利润为9800万元-10400万元，较去年降低14.37%-9.13%。

　　市场前景向好，公司募投项目将有效提升公司在光器件行业的竞争力。受益于电信光网和数据中心大建设，陶瓷插芯、光纤连接器和光分路器需求将保持增长。如我国企业的光纤连接器市场规模将从2016年的80亿元增长至2018年的100亿元。公司募集资金将建设光器件生产基地和研发中心基地，每年新增陶瓷插芯产能1.2亿只、光纤连接器产能600万条（含MPO/MTP连接器100万条），PLC分路器产能96万套等，将有助于提升公司竞争力。

　　盈利预测及投资建议。考虑到光器件行业市场需求旺盛，公司上市后募集资金将大幅增加公司陶瓷插芯、光纤连接器、光分路器等产品的产能。因此，我们预计公司2016年-2018年按照发行后总股本12777.6万股计算，每股收益分别为0.77元、0.93元和1.08元。参考可比公司估值，同时考虑公司系新股，我们给予公司75-80倍PE，对应目标价为57.75元-61.60元。

　　风险提示：光器件市场需求不及预期；行业竞争加剧的风险；毛利率下行及业绩波动风险；单一客户占比较高的风险；股权分散的风险。