事件：2016年11月28日，公司公告增发资金到位并调整募资方案；11月30日，公司发布《新增股份变动报告及上市公告书》；12月6日，公司发布公告，将整合旗下林地资产，全资子公司凯迪香港拟受让中民金融（HK.0245）约4.91%的股份。

　　增发落地，引入华电控股，助力公司快速发展。2016年11月28日，公司公告增发资金到位并调整募资方案。公司实际发行4.58亿股，发行价9.3元/股，实际募资净额41.76亿，获取资金支持后，公司债务结构将得以优化，相关业务有望快速推进。本次发行完成后，中国华电集团资本控股有限公司持有2000万股，持股比例达到10.18%，成为公司第二大股东，作为五大电力集团之一，华电控股或将为公司带来新的业务资源，公司业绩弹性空间或增大。

　　生物质发电龙头地位稳固。2015年6月，凯迪生态成功完成重大资产重组，将业务和资源整合，公司经营规模扩大，成为我国规模最大、布局最广的生物质发电企业，经营业绩同向大幅上升。同时，凯迪生态获得了1,018.7万亩林地，成为A股最大的“林场主”，对生物质能源产业链起到稳定作用，也为生态资源综合利用奠定基础。

　　精准扶贫、碳减排交易等政策利好公司。公司布局的生物质精准扶贫可对接低成本扶贫资金，将实现经济效益与社会效益的双赢。公司积极参与CDM交易市场，在碳交易方面积累了非常丰富的经验。公司每年大概有1042万吨的碳减排额，按照2016年全国碳排放交易均价约为26.7元/吨测算，可以增厚公司收入2.6亿元。

　　生物质综合利用市场前景广阔。我国可利用生物质资源量折合标准煤约4.6亿吨，其中已利用资源量折合标准煤2200万吨，剩余可利用资源量折合标准煤4.38亿吨。随着全球电气化的长期趋势持续，超过一半的能源消费增量被用于发电，其中可再生能源的比重将明显提高，生物质作为可再生能源的重要组成部分，市场前景广阔。

　　估值与评级：我们预计，2016-2018年归属于上市公司股东摊薄每股收益为0.27元、0.37元、0.46元。按照2017年EPS以及45倍PE，我们给予公司16.7元的目标价，给予“买入”评级。

　　风险提示：政策补贴力度下调风险，原料涨价风险。