商业模式独特，市场空间广阔：目前，我国电信业收入增长趋缓，行业面临结构调整，移动端所占比例呈上升趋势。手机网民规模持续增长，2015年手机网民规模达到6.20亿人，同比增长11.32%。但我国目前智能手机普及率分布不均，一线城市中普及率达到94%，二线城市仅为75%-88%，在广大的农村地区智能手机普及率仅为32%。公司独辟蹊径，定位于二三四线城市和农村地区，用“通信小店+Mini终端=便利型营业厅”这种独特的商业模式，为客户提供通信运营商系统接入。受益于手机实名制的不断趋严以及智能手机更快速的向二、三线城市和中低收入人群普及，公司营收有望持续增长。

　　低成本进入利基市场，渠道不断扩张：相比于传统的营业厅，公司在成本方面的优势明显，公司电子渠道服务成本主要是手机SIM卡、无线上网卡和支付给经销商的返利成本，2015年公司电子渠道服务销售毛利率为99.18%。且公司的Mini终端操作简便快捷，最快30秒即可完成一笔实名制交易，且业务具有极强的可复制性。2015年公司已在全国6个省份拓展2.41万余个渠道，为2014年的8倍左右。2016年9月15日，公司披露股票发行方案，拟募集不超过5700万，用于投产3万台终端设备，本次定增完成后，渠道有效接入数量有望达到8.05万家，公司业绩将进一步释放。

　　扩展多种业务，打造商业闭环：公司依托构建的庞大的稀缺渠道网络资源，扩展出多种业务，包括手机供应链业务、手机软件及游戏推广业务、充值业务以及手机等终端设备的销售业务。扩展出的业务不仅丰富了公司的收入来源，更提升了公司的盈利能力。未来公司将围绕“一套渠道（城乡村镇电信运营商电子渠道）、两套牌照（虚拟运营商+金融支付牌照）”战略积极整合上下游产业资源，最终构建一个以易销科技为核心的商业闭环一易销Mini终端+e销宝模式，并逐步接人互联网金融创新行业领域。

　　盈利预测及估值：我们预计公司2016-2018年收入分别为1.29亿元、2.14亿元和2.86亿元，同比增长率49.67%、66.11%和33.80%。归母净利润分别为0.31亿元、0.49亿元和0.70亿元，同比增长51.64%、57.41%和42.44%。公司当前PE(TTM)仅有15X，考虑到标的较好的成长前景和较低的估值水平，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：行业政策变动风险、技术替代、市场拓展不及预期。