事件：公司公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿）》，同时公司自2016.12.22日开市起复牌。

　　交易方案概述：收购银川卧龙100%股权、星波通信67%股权，发布第一期员工持股计划。公司拟以发行股份及支付现金方式购买银川卧龙100%股权、星波通信67.54%股份（其中股权支付价格11.59亿元）；同时拟向长江资管等5名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过9.69亿元。此次拟发行股份共1.26亿股，发行价格16.87元/股。方案要点如下：

　　银川卧龙：交易价格暂定11.7亿元，红相电力与卧龙电气(银川卧龙大股东)的支付方式为股份方式支付收购对价占交易额的70%（4490.7万股，16.87元/股），现金方式支付收购对价占交易额的30%，合计支付对价10.82亿元。红相电力与席立功、何东武、吴国敏（银川卧龙股东）的支付方式为股份方式支付收购对价占交易额的60%（312.09万股，16.87元/股），现金方式支付收购对价占交易额的40%，合计支付对价0.88亿元。约定的股份锁定期均为36个月。2017~2019年备考净利润9000/10600/12000万元，三年累积不低于31600万元，并以此约定了奖励规则。

　　星波通信：收购星波通信67.54%股份，转让价格暂定5.23亿元。红相电力向星波通信股东（除激励载体有限合伙企业合肥星睿外）合计支付对价4.83亿元，其中现金对价占30%，股份对价占70%（1875.69万股，16.87元/股）。红相电力向激励载体有限合伙企业合计支付对价0.4亿元，其中现金对价占20%，股份对价占80%（189.51万股，16.87元/股）。若2017年~2019年间内相应触发条件达成，红相电力将以现金方式一次性收购星波通信股东陈剑虹所持有波通信剩余全部股份。2017年~2019年星波通信备考净利润4300/5160/6192万元，复合增长率为20%。根据备考利润完成情况及支付股份分析制定了不低于12个月的锁定期，其中激励载体锁定期分批锁定36/48/60个月，此外公司还根据利润完成情况制定了奖励规则。

　　非公开发行股份募集配套资金：拟募集配套资金不超过9.69亿元，其中5.34亿元用于支付上述两项收购的现金对价，其余投向银川卧龙变压器项目（1.45亿）、高铁节能变压器（1.43亿）等。

　　投资建议：我们看好在电网投资快速增长与能源互联网背景下公司依托技术优势在检测&监测、电测、配网领域的发展，同时公司积极的并购行动将使公司实现快速的外延增长，稀缺军工信息化资产的获取亦将显著提升公司的估值水平；预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.53元、0.69元（考虑并购增厚业绩），“买入-A”投资评级,6个月目标价35.2元。

　　风险提示：并购进展不利，电力检测、监测行业发展不利，市场竞争加剧