道路加固养护解决方案提供商，上海细分市场龙头，辐射苏浙：公司专注于利用地聚合物注浆技术进行道路加固维护，上海地区高占有率，业务已辐射江苏和浙江。2013年-2015年公司营业收入和净利润复合增长率分别达52.24%和210.10%。公司积极开拓道路跨地域养护市场，实现扩张。

　　地聚合物道路养护技术，快速高效，价格便宜，道路养护领域的技术新星：地聚合物是一种新型建筑材料，与传统维修和养护道路模式相比，地聚合物道路加固技术，无需开挖道路，快速凝固，对交通影响小，材料耐久性好，强化道路结构，根治道路破损问题，解决传统道路维修技术的痛点。更重要的是价格相比传统模式低不少，因此我们预计地聚合物技术有望成为未来道路养护技术的发展方向。

　　中国进入公路养护需求释放期，千亿市场蓬勃发展：经历了十余年的公路快速建设期后，根据交通部数据，过去十余年净增的280万公路里程在2016年前后进入大中修周期，公路养护需求释放。根据维修成本我们测算，“十三五”期间中国公路养护资金需求大约2000亿/每年，道路养护千亿级市场或将形成。国家不断出台政策鼓励道路养护新技术的发展。地聚合物将在中国千亿级道路养护市场中将大有作为。

　　苏浙沪三地公路养护，“旺盛需求+技术规范”驱动地聚合物技术推广全国领先：力阳科技目前业务范围在苏浙沪三地，苏浙沪三地公路网络发达，交通流量较大，公路使用寿命偏短，公路养护需求较大。上海市是我国较早应用地聚合物道路注浆加固技术的地区，并且最早出台了地聚合物道路施工相关规范，而江苏浙江目前大多参考上海规范，苏浙沪三地具有地聚合物技术推广的良好基础。参考苏浙沪经验可以看出，道路养护需求和技术规范是地聚合物技术推广的驱动因子。

　　力阳科技，极具成长性的新道路养护模式领航者：公司技术先进，专注于材料研发和工程综合管理，自2015年开始积极开拓上海市以外市场，取得较快扩张，我们判断未来存在快速增长的潜质。第一，公司地聚合物产品性能出众，达到国际先进水平，解决传统道路维修方法的痛点。第二，公司在上海市市场积累深厚，项目经验储备丰富，品牌形象得到广泛认可。公司目前加大苏浙两省市场拓展力度，进一步打开外省销售渠道，异地扩张前景广阔。第三，公司专注于研发和工程管理，掌握核心竞争优势，劳务外包，为公司异地扩张提供了坚实基础。

　　投资建议：增持-A投资评级。我们预测公司2016-2018年公司营业收入分别为5630万元、7570万元和1.04亿元，复合增长率为35.64%，公司2016-2018年公司归属母公司净利润分别为1210万，1740万，2350万，复合增长率为39.29%，对应2016-2018年EPS为0.39元、0.56元和0.76元。结合估值情况，首次给予公司增持-A的投资评级。

　　风险提示：1）核心技术泄密；2）公司异地扩张进度不及预期。