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军工行业2017年度策略报告:内外共振,分化中狩猎
内容摘要
  行业判断

  (1)2013-16年,历经牛熊,军工行业市值大幅扩张(所有行业中扩张幅度第三),在A股占比接近4%,小行业变大行业。

  (2)大市值、高估值之下,资产注入逻辑弱化分化,行业估值中枢上行难度大。低估值、小市值是军工投资的最佳起点,“贵”是阻碍2017年军工上行的最大难题。

  (3)但外部战略局势倒逼,内部军队改革调整,共同缔造武器装备采购高增速,军工仍为国内为数不多高景气行业,值得高度关注。

  行业“增持”评级

  投资逻辑

  (1)装备向远程化、信息化方向发展,细分领域中上游产业链景气度极高。

  (2)资产证券化中航、南北船处于中后期,航天、电子、兵器进入加速期。

  (3)民营企业涌入军工领域,缔造新供给新成长。

  (4)军用高技术转民用,溢出效应值得关注,股权激励成为重要催化剂。

  投资建议

  甄选内生景气+外延预期+估值合理标的,推荐:中航机电、四川九洲、振华科技、四创电子;

  国企改革角度,推荐:中国重工、四川九洲。

  另民参军领域建议关注:奥普光电、景嘉微、新研股份、耐威科技。

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