农业板块市场回顾：

　　1、年初至12月末，农林牧渔指数分别跑赢沪深300指数2.7个、中小板14.3个和创业板19.13个百分点，在28个子行业中排名第10位，涨幅前3的子行业是农业综合、农产品加工和粮油加工。单12月份，农林牧渔指数跑赢沪深300指数4.8个、中小板4.5个和创业板8.4个百分点，在28个子行业中排名第4位，涨幅前3的子行业是种子生产、农产品加工和其他种植业。

　　2、12月底农林牧渔板块PE中值为53.43，较前期有所下降，相对A股的估值溢价为0.89，与前期持平。估值较低的子行业为饲料、动物保健和禽畜养殖；PB中值为4.14，相对A股的估值溢价为0.96，估值较低的子行业为林业、饲料和粮食种植。

　　农业板块观点和投资机会梳理：

　　12月份农业政策出台很多，包括种子生产、其他种植业在内的整个种植链表现优秀，符合我们上个月的预判。我们继续维持对行业的“推荐”评级。从子行业来看：

　　1、农业政策催化下种植链和种子板块行情可能延续至1月底，关注农业供给侧改革和通胀预期下的投资机会。由于中央一号文件可能在1月底或者2月初出台，预计种植链行情将会延续到1月底，关注隆平高科等种企。12月份出台的农业供给侧改革是2017年的政策主线，叠加通胀因素，可能导致相关去库存的农产品价格上涨，关注2017年期货映射下的个股投资机会。

　　2、后周期的饲料和动物保健受益于生猪存栏量的上升。目前母猪供给不足，随着后续养殖户加速补栏，生猪存栏量发生趋势性上升将促进饲料和疫苗需求增加，关注禾丰牧业、生物股份等。

　　3、原奶价格触底回升，关注业绩弹性大的原奶企业。国际原奶价格从低点已上涨54.30%且全球主产国加速去产能。国内原奶价格跟随国际奶价走高的概率极大。关注新疆兵团奶企西部牧业。