新能源行业调整期即将过去，龙头将更受益

　　随着车企开始收到2015年补贴，补贴政策正式落地，如果《规范条件》正式落地，《推荐目录》第4批、第5批重审结果，预计整个行业能走出调整期，重新恢复快速增长，公司作为高品质电池的行业领先企业将有望受益。

　　产能进入释放期，业绩迎来爆发期

　　中航锂电洛阳三期、常州一期16年底进入试生产状态，预计17年洛阳三期投产12.3亿瓦时，常州金坛一期投产10亿瓦时；18年洛阳三期15.4亿瓦时全部达产，常州金坛一期25亿瓦时全部达产。新产能释放、新客户拓展有望让公司驶入业绩释放快车道。

　　军机进入换装期，数控加工零部件业务增长可期

　　我国空军为实现现代化，机型已老化的二代机型将逐步退役，三、四代机将成为骨干力量，预计未来几年成飞研制的歼10系列等机型需求量将持续增长，公司数控加工业务客户为成飞集团，预计将受益集团业务的发展。

　　盈利预测与估值：

　　我们预计随着产能释放，如果公司增发在2017年完成后，公司业绩将能快速增长，预计公司2016/2017/2018年营收分别为22.1亿、64.7亿、82.3亿，净利润分别为1.19亿、3.38亿、5.71亿，对应EPS分别为0.35/0.86/1.45元/股，对应2016/2017/2018年PE分别为95/38/23倍。

　　我们结合相对估值和绝对估值结果，认为公司合理的价值区间为38—40元，首次覆盖，给予买入评级，12个月目标价38元。

　　风险提示

　　新能源汽车政策变化风险；购置税减半政策对汽车行业影响的风险；新能源汽车销售不及预期的风险；原材料价格波动的风险；产能扩张导致过剩的风险