公司2016年业绩预增330%-380%，四季度业绩惊喜如期兑现

　　公司发布2016年业绩预增公告：预计2016年实现归属上市公司股东净利润较2015年同期增长330%-380%之间。据此计算，2016年公司归属上市公司股东净利润区间为4.4-4.9亿元，EPS区间0.3-0.33元，其中，单4季度归属上市公司股东净利润区间为2.8-3.3亿元，EPS区间0.19-0.22元。

　　2016年水泥行业错峰生产与协同限产情况下，水泥价格自下半年出现较大幅度上涨；在位企业内部挖潜，降低单耗，综合因素引致利润水平于2016年下半年快速回升，企业盈利大幅改善。

　　业绩弹性得以印证，利润水平恢复较快

　　公司2016年上半年及前三季度归属上市公司股东净利润同比增速分别为139.7%与327.9%，全年业绩预增幅度330%-380%，弹性进一步印证。单季度看，公司2016年4季度归属上市公司净利润2.8-3.3亿元，较2015年4季度-2178万元扭亏为盈，环比2016年3季度1.5亿元盈利增长87%-117.6%。

　　南部地区4季度为旺季，预计公司2016年单4季度吨产品盈利水平较3季度有大幅提升。此外，2016年水泥产品价格前低后高，预示着2017年价格基础较好，公司盈利改善趋势有望延续。

　　盈利预测与投资建议

　　2016年公司业绩弹性显现，尤以单3与4季度盈利水平较优，一改2016年上半年微利局面，印证我们对于其四季度盈利惊喜的判断。公司区域布局加强，在国内承接拉法基豪瑞在西南地区的水泥资产，海外方面，塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊尔等高盈利地区飞点布局和新增投资持续增厚业绩；环保业务亦快速发展贡献公司新增长极。

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.32/0.6/0.7元，目标价10元，“增持”评级。

　　风险提示：固定资产投资和房地产投资增速未现好转；原材料和煤炭价格波动风险。