全球能源结构转变，风电行业未来前景明朗。面对世界能源危机和环境污染等问题，开发利用新能源的重要性日趋明显。截止到2015年底，全球风电新增装机容量63.17GW，同比增长23.69%；累计装机容量达到432.88GW，同比增长17.09%。我们预计，到2050年全球风电新增装机容量为164.5GW，累计装机容量达到4676GW，全球风电装机容量将保持增长态势，行业未来前景明朗。纵观全球风电成本，部分发达国家的陆上风电平准化成本已明显低于煤电成本，2015年我国风电平准化成本为0.5元/kWh，我们推算在2020年陆上风电平准化成本预计会下降20%，达到0.4元/kWh左右，基本实现风电火电同价的目标，行业迎来发展机遇。

　　我国风电行业发展迅速，行业景气度持续上行。2015年我国风电行业新增装机容量为30.75GW，同比增长32.54%；新增并网容量为33GW，同比增长57.89%，我们预计2016年全国风电并网容量将突破164.3GW。2016年前三季度风电项目累计招标量达24GW，同比增长67%，创下历史风电公开招标项目的新高，风电市场日趋活跃。随着弃风限电问题逐步改善和2017年风电行业“抢装潮”来临，我们预计2017年全国风电新增装机容量将突破30GW，风电行业景气度有望持续上行。

　　陆上风电上网电价下调，海上风电行业未来前景可期。随着国家政策极大利好海上风电行业，我国未来新能源发展重点将逐步向海上风电转移。2015年我国海上风电新增装机容量为0.36GW，同比增长56.52%，海上风电累计装机容量为1.O1GW，同比增长55.38%。2015年我国海上风电累计并网容量为0.75GW，我们预测到2020年底我国海上风电累计并网容量达到4.80GW以上，年均增速达到45%，海上风电行业未来前景可期。

　　公司注重研发创新，不断拓展新业务，有望摆脱单一客户依赖的风险。公司重视技术研发，每年将营业收入的4%投入研发，鼓励持续创新。截至2016年8月，公司共拥有专利42项，并获得高新区科技与自主创新专项奖励。公司不断拓展新业务，重点将放在海上风电控制系统及其国产化、风电控制系统智能化等方面。随着潜在客户的来访量不断增加，公司有望摆脱依赖单一客户的风险。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2016-2018年营业收入分别为2.41亿元、2.89亿元、3.41亿元，分别同比增长15%、20%、18%；归属于挂牌公司股东的净利润分别为0.25亿元、0.31亿元、0.38亿元，分别同比增长15.2%、24.8%、24.8%；按照最新股本摊薄后的每股收益分别为0.44元、0.55元、0.68元；按照2月13日收盘价对应的2016-2018年动态PE分别为7.9倍、6.3倍、5.1倍左右。考虑到公司未来风电设备业务增长的持续性，我们首次给予公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：风电产业政策的风险、单一客户依赖的风险。