留学中介从信息售卖向价值服务升级，打破市场空间天花板

　　留学中介市场规模约在40-50亿元之间，更大的市场空间源自留学后市场（超过2000亿元），未来留学中介成长性来自拉长服务链条，提供更具性价比的优质服务。传统线下留学中介存在服务不透明、效率低下、收费较贵等弊端。随着信息不对称程度降低，未来留学中介行业将由传统的信息售卖模式转向价值服务模式，更加强调申请环节的服务体验，能够提供便捷高效、透明优质的留学服务的互联网留学平台有望迎来快速发展。

　　公司构建留学全产业链产品矩阵，打造一站式互联网留学平台

　　公司成立于2011年5月，2016年4月正式挂牌新三板，是国内领先的互联网留学品牌。公司基于自主开发运营的专业在线出国留学平台——柳橙网，为出国留学生提供海外各类院校的高中、预科、本科、硕士的留学一站式服务，包括前端产品的留学申请、材料翻译、后期获得入学确认函后的签证咨询、海外接机、住宿安排等。公司计划未来将业务拓展至在线金融、在线教育服务产品、机票预订等全留学产业链服务产品。公司旗下的子品牌——柳橙留学商城，定位为中国首个专业整合全球教育服务资源、打造零距离留学体验的在线留学服务交易平台。公司全球合作院校超过3000家，每年为超过5万名学生提供留学咨询服务，申请成功率高达95.2%。公司优势在于：（1）在线留学标准化打造极致客户体验；（2）互联网助力打造高性价比产品、拓宽服务覆盖区域；（3）院校直签继续扩大，收购ACE进一步打通上游留学渠道；（4）重启商盟合作形式，扩大生源入口；（5）管理团队经验丰富，线上运营释放员工能效；（6）以留学申请为入口切入留学后市场。

　　盈利预测

　　我们预计2016-2017年公司营收增速分别为262.96%/262.04%；归母净利润增速分别为-72.75%/扭亏为盈。按目前2973万股股本测算得到2016-2017年EPS分别为-0.27元、1.22元，对应的PE为-89.2倍、19.7倍（股价为2017年2月15日）。首次覆盖，给予“增持”评级。