投资要点

　　事件：公司发布2016年业绩快报，实现营业收入12.69亿元（+47.80%）、归母净利润4.23亿元（+69.09%）。

　　业绩明显超预期，估计增量主要来自EV71疫苗。公司三季报预告全年净利润为3.28-3.83亿元，同比增长31-53%。实际净利润比预告上限要高4000万元左右，估计主要来自于EV71疫苗放量超预期。分业务来看：1）化工业务基本稳定，2014-2015年净利润均在8000-9000万左右，结合三季报估计全年也在9000万左右。2）医药业务的净利润估计在3.3亿左右，超过借壳上市承诺的3亿净利润。结合公司半年报数据和PDB数据，估计鼠神经生长因子的增速在20%左右，干扰素基本持平。最大的增量来自EV71疫苗，估计销量不低于100万份，未来3年内迎来快速成长期。

　　重磅品种EV71疫苗市场空间大，科兴生物私有化是大概率事件。手足口病在我国被列为法定报告的丙类传染病，2008-2015年期间共报告约1380万例，平均年发病率为147/10万，死亡3300多人，严重威胁儿童健康。EV71病毒（肠道病毒71型）是手足口病的主要病因之一。在手足口病患者中，EV71病毒阳性的比例是44%排名第一，在重症和死亡病例中的占比更是分别高达74%和93%。因此接种EV71疫苗有助于控制手足口病传播。公司参股子公司科兴生物（持股比例26.91%）的EV71疫苗于2016年5月份开始上市销售。CDC建议在6-12个月内完成接种，每人2剂次，间隔1个月。对标水痘，手足口病病情更加严重，死亡人数更多，对儿童威胁更大，估计EV71疫苗的市场需求不低于水痘疫苗。水痘疫苗已上市超过10年，年批签发量为1500-2000万人份，估计EV71疫苗的销量峰值不低于2000万人份。如科兴生物市占率达到40%，峰值销量或不低于800万人份，参照188元的中标价，终端销售峰值预计有望达到14亿，出厂销售收入预计超过10亿。且公司已提交科兴生物私有化方案，如能顺利私有化回归，或将显著增厚公司业绩。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.64元、0.79元、0.92元，对应PE分别为36倍、29倍、25倍，考虑到EV71疫苗放量带来的业绩高增长和科兴生物私有化的催化剂，我们首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：EV71疫苗销售或低于预期的风险；科兴生物私有化或低于预期的风险；鼠神经生长因子销售或低于预期的风险。