市场回顾：上周，化工板块上涨2.22%，沪深300指数上涨1.93%，化工板块跑赢同期沪深300指数0.29个百分点。年初至今，化工板块累计上涨3.78%，沪深300指数累计上涨4.39%，化工板块跑输同期沪深300指数0.61个百分点。

　　行业观点：特诺16.63亿美元收购科斯特，成立全球最大钛白粉生产企业，钛白粉行业加速整合望推动产品价格继续上涨。2月21日，国际钛白粉巨头特诺宣布以16.63亿美元收购科斯特钛白粉业务，年产能达130万吨/年，成为全球最大的钛白粉生产企业。钛白粉行业历经五年的低迷期，2016年钛白粉行业去产能明显，国内两大钛白粉龙头佰利联与龙蟒钛业完成整合，钛白粉价格全年历经13连涨潮，从1月初的10900元/吨涨到12月末的15300元/吨，涨幅40.36%，2017年钛白粉价格持续上涨至17000元/吨。我们认为龙头企业加速整合，成本优势明显，龙头企业市场影响力提高有望带动产品价格继续上涨。我们推荐龙蟒佰利（002601）。2016年9月，公司与龙蟒的合并正式完成，钛白粉总产能达到56万吨，每上涨1000元/吨，eps增厚0.27元。

　　环氧乙烷价格继续上涨，推荐奥克股份（300082）。上周中环氧乙烷价格继续上涨，价格达到11200元/吨，环氧乙烷价格上涨主要因为1）原材料乙烯价格上涨，成本推动环氧丙烷价格上涨；2）乙二醇价格依然维持高位，导致联产的环氧乙烷供应量减少。我们认为部分厂家如扬子石化一季度检修，环氧乙烷供应量将继续减少，同时环氧乙烷下游用来生产聚羧酸减水剂聚醚单体，随着基建房地产领域回暖，下游需要有望稳步提升，将推动环氧乙烷价格继续上升。我们推荐环氧乙烷最大弹性标的奥克股份（300082）。公司环氧乙烷目前产能20万吨/年，环氧乙烷价差扩大1000元/吨，EPS增厚0.29元。

　　行业推荐评级。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动，同时行业本身供给收缩加快，行业整体盈利能力有望改善，维持行业“推荐”评级。

　　风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期。