5G或将在2018年启动，早于市场2020年的预期。根据各大运营商和政府部门的表态，5G将于2020年启动商用。经过深入的行业调研，我们认为5G很有可能在2018年启动。原因：①5G分为增强移动宽带、海量机器类通信、低时延超可靠三种场景，而根据3GPP的规划，增强移动宽带的标准将于2018年确定；②通信技术的升级具有竞争性，不但体现在各家运营商之间，还体现在各个国家之间，我们预计韩国和日本有可能在2018年商用5G；③网络建设和应用是相互促进的关系，以典型的大流量应用VR/AR为例，2018年左右可能趋于成熟，应用的需求将拉动5G的建设进程。

　　5G将引发频谱供需矛盾，更高频、更多频段是必然选择。频谱是一切无线通信的基础。而频谱的优劣直接决定着网络的建设成本、网络的通信质量。5G的典型特征之一是高速率，而高速率必定需要大的信道带宽，我们测算要实现2Gbps的下载速度，信道带宽需要达到200MHz。然而经过2G、3G、4G的网络建设和频谱占用，3GHz以下已经找不到找不到这样的带宽资源。所以，5G的主力频段必定落在3GHz以上，同时必须附以多频段载波聚合技术。

　　5G高频和宽频特性，将引发射频器件变革。高频、多频段，会给网络建设带来重大影响。首先，更多的频段意味着要相应的增加射频器件数量，尤其是滤波器、放大器。其次，高频必定导致信号的穿透能力变差，需要更密集的网络覆盖，小基站市场或将爆发；而对于射频器件，必定引起器件基础材料或者结构的变革。例如，放大器的基础材料砷化镓在3GHz以下表现不佳，将被氮化镓取代；SAW滤波器只适合2.5Hz以下，适合更高频率的BAW滤波器将成为新星。

　　投资策略：推荐共进股份、天孚通信、光迅科技；通宇通讯、麦捷科技、信维通信、新易盛受益。我们认为投资机会存在于三个领域：①小基站，公众场合小基站数量将数十倍于宏基站，而私人领域的市场规模更不可估量，推荐在小基站领域有储备的共进股份；通宇通讯受益。②射频器件，我们认可SAW在3G、4G手机中进口替代的市场机遇，麦捷科技、信维通信将受益，同时不排除未来进入BAW领域。③光模块，5G必给核心网带来极大的升级压力，推荐光模块产业链标的共进股份、天孚通信、光迅科技；同时新易盛受益。

　　风险提示：2017年之前5G将不会给相关上市公司带来业绩增厚；5G标准的制定进程可能延后；5G建设资本开支大，运营商可能推迟建设进程。