投资要点：

　　上周市场表现：上周食品饮料板块指数下跌0.87%（上一周为上涨2.28%），涨幅在排名第15名（共28个一级子行业），领先上证综指0.21pct，领先沪深300指数0.45pct，板块日均成交额120.00亿元（上周为149.95亿元）。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率（TTM）为30.69，同期上证综指和沪深300市盈率（TTM）分别为16.51和13.44。在重点关注公司中，涨幅排名前面的为*ST酒鬼（3.74%）、西王食品（2.04%）和海天味业（1.51%）；跌幅排名前面的为煌上煌（-2.85%）、双汇发展（-2.83%）和三全食品（-2.60%）。

　　本周行业观点：（1）2017年白酒行情有望分化，建议关注三类标的。2017年白酒行业有望继续延续复苏趋势，但是个股分化有望加大。我们建议投资者关注三类企业。第一类是国改标的，如山西汾酒（600809）；第二类是基本面改善确定性强，业绩维持高增长概率较大的标的，如泸州老窖（000568）；第三类是次高端白酒相关标的，如水井坊（600779）。（2）包材成本上涨明显，关注调味品行业提价机会。受包材价格和运输费用上涨影响，近期许多调味品公司都通过涨价来转移成本压力。2016年6月，恒顺醋业宣布提高19个单品价格，平均幅度9%；2016年12月，海天宣布提高旗下大部分产品（包括酱油、耗油和调味酱等）的出厂价与零售终端价，提价幅度约8%；2017年2月，涪陵榨菜发布公告称，公司上调80g和88g榨菜主力9个单品到岸价格，提价幅度为15%-17%不等。建议关注调味品行业具备涨价基础与可能的其他标的，具体标的有中炬高新（600872）。（3）基金持仓维持低位，白酒受关注度较高。2016年四季度末，基金的股票投资市值中食品饮料行业的配置比例为1.76%，环比提高0.06pct。从历史数据来看，占比处于历史低位。我们认为，随着行业基本面持续转好以及市场风险偏好转换等因素刺激，未来占比有望逐渐提升。与三季度末对比，基金前十大重仓股较三季度末新增了山西汾酒，主要是受市场国企改革预期增强影响。值得关注的是，在前十大重仓股中，白酒公司的持仓较三季度均有提升，说明机构对于2017年高端白酒上市公司获得稳定增长具有较强的信心。

　　维持食品饮料行业“推荐”评级。2017年，随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低，我们认为，食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的，重点标的如西王食品（000639）和泸州老窖（600872）。基于上述分析，我们仍旧看好食品饮料行业的发展，给予行业“推荐”评级。

　　泸州老窖（000568）：新管理层改革效果显著，看好国窖1573量价齐升的可能（1）公司提高国窖1573零售建议价，2017年量价齐升是大概率事件。在之前的报告中，我们预判2017年将是国窖1573实现量价齐升的一年。随着普五春节后一批价站稳739元以上，国窖1573提价的动力和基础更加扎实。2月23日，公司宣布提高国窖1573零售建议价为899元；截至2月26日，京东上国窖1573零售价已经由上周779元上涨至889元。我们认为，2017年公司提高出厂价的可能性非常大，持续看好国窖1573全年实现量价齐升。（2）改革效果不断显露，中端白酒基本面持续好转。特曲酒方面，在改革促进下，全年有望创下历史新高。窖龄酒方面，公司通过结构调整，不断提升窖龄酒品牌价值。基于公司中档产品的品牌力和未来我国经济发展水平的预判，我们认为未来几年，公司中档产品实现15%左右的增长率是大概率事件。（3）非公开发行股票融资用于技改，进一步提升中高端白酒竞争力。2016年5月，公司发布定预案募集资金30亿，投入酿酒工程技改项目（一期工程）。项目建成后，公司将形成优质基酒3.5万吨生产能力，以及储酒10万吨的储藏能力。（4）盈利预测与投资建议。基于上述分析，我们预测2016/17/18年EPS分别为1.30/1.62/2.02元（暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响），对应2016/17/18年PE为29.62/23.77/19.06倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：食品安全事故，业务开拓不达预期，宏观经济低迷