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纺织服饰行业周报:从化妆品新锐品牌的爆发增长看品牌运营
内容摘要
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  投资要点

  从化妆品新锐品牌的爆发增长看品牌运营。从化妆品新锐品牌的爆发增长看品牌运营。2016年日韩和欧美化妆品品牌此起彼伏地快速增长(销售额:Innisfree+30%/ETUDE+23%/Whoo+50%/SUM37°+82%/TONYMOLY+6%/THESAEM+96%/YSL+40%/阿玛尼50%+/e.l.f+20%),品牌定位细分而精准、品牌设计/产品创新,配合外延扩张和新兴营销模式,成就了其爆发成长。由此可见,新消费时代的三大特征(个性化消费者/移动化传播时代/多元营销模式)在化妆品品牌运营上留下了深刻烙印。具体来说,品牌可通过设计产品创新和新兴营销模式快速打开市场,表现出强劲增长力,品牌运营周期缩短;同时,化妆品研发生产壁垒弱化致进入门槛降低,品牌竞争加剧,使得化妆品品牌集团化运营成为行业的必由发展路径,并在欧美和日韩的化妆品行业发展历程中得以验证。国内化妆品品牌大多“重营销、轻研发”(销售费用率35%-55%/其中广告投入超50%+);渠道模式以经销为主,“重覆盖,轻管理”,以上两大因素掣肘品牌持续运营力,故其上市之路并非一帆风顺。期间尝试上市未果的包括丸美(被否)、相宜本草(终止)、安婕妤(终止),而这并未阻挡化妆品品牌资本化之路,珀莱雅、毛戈平、名臣健康(旗下蒂花之秀品牌)、丽人丽妆等仍然前赴后继,上市招股书均已受理。

  核心公司跟踪:歌力思。①坚定看好公司时尚集团布局落地,目前IRO重组完成在即,后续定增重启(已受理)以及时尚布局进一步推进值得期待。公司前期布局品牌高效落地,彰显强执行力和品牌选取能力。②分品牌看,EdHardy持续爆发增长,预计2016全年业绩增长超2倍,1-2月同店增长17%,次新店逐渐发力带动销售同增43%;主品牌延续恢复性增长,1-2月销售同增约10%-15%;Laurel已开20家店,计划2017年新增20家,望实现盈亏平衡;IRO首店首月销售近60万元,计划2017年新增10家;百秋旗下Pandora等新锐品牌望推动其业绩高增长。③综合来看,预计2017年净利润望近3亿(16-18CAGR=20%)。16/17/18年净利润预测1.8/2.95/3.59亿元、EPS0.69/1.14/1.38元(限制性股票摊薄)。

  投资策略:建议围绕上述两大主线把握投资机会:1.消费升级过程中爆发的新兴领域、细分市场、及新锐品牌;2.产业链环节优秀的运营者、资源卡位者、以及集团化运营的行业整合者。核心推荐歌力思、潮宏基、青岛金王、新野纺织、搜于特,重点关注森马服饰、海澜之家、九牧王、通灵珠宝、刚泰控股、鲁泰A。

  风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

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