公司于2017年3月15日发布2016年年度报告，报告期内实现营业收入38.08亿元，较上年同期增长47.05%，实现净利润5050.81万元，较上年同期增长52.22%，实现归母公司净利润4789.38万元，较上年同期增长57.86%。每股收益0.06元/股，净资产收益率1.72%。

　　深耕稀土材料领域，营收大幅增加。公司2016年稀土材料实现营收10.39亿元，受行业竞争激烈影响，毛利率有所下降至6.98%。由于积极开辟国内新市场，稀土产品产量和销量分别同比增加49.82%和47.57%。燕郊新基地2016年逐步投产放量，将于2018年完全达产至5700吨/年，预计将大幅提升营收规模。稀土在价格底部，在收储以及下游需求改善等因素下，稀土行业基本面改善，未来价格有望开始上涨，提升公司业绩。

　　开拓靶材市场，高纯金属成长空间大。2016年3季度以来靶材及蒸发料市场复苏，公司2016年高纯/超高纯金属材料实现营收8.8亿元，产量49.86吨。公司超高纯金属靶材领域处于国际领先水平，2016年底产业化基地建设项目达产后，实现8-12英寸靶材产能19700块/年。这将放大公司优势产业能效，进一步提升公司竞争力和市场占有率。

　　红外材料国内领先，受益行业复苏。公司2016年红外光学、光纤材料产量13吨，毛利率达33.93%。子公司有研光电拥有国内最大规模的红外锗单晶生产线，年产能力达10吨；拥有世界最大、国内唯一的水平GaAs单晶生产线，年产能力达60万片，是全球红外LED衬底片的最大供应商。公司是国内红外材料领域龙头，直接受益行业复苏。

　　分立有研医疗，实现专业经营。公司将医疗板块业务相关资产从有研亿金剥离，并于2016年第二季度开始独立运营。2016年公司医疗板块产量为473277个，实现营业收入2738万元，毛利率达37.79%。公司依托控股股东北京有色金属研究总院的技术优势，分立后有利于取得医疗许可证和市场拓展，实现专业化经营，有望持续增厚公司利润。

　　盈利预测和投资建议：不考虑外延并购，我们预计，公司2017年至2019年净利润分别0.71亿元、0.97亿元和1.12亿元，对应市盈率分别为119.36、87.77、76.07。考虑到公司在细分领域的龙头地位，给予“增持”评级。

　　风险提示：稀土原材料价格波动风险；红外锗单晶放量不及预期