投资要点

　　2016年公司营业收入同比增长7.64%，归属控股股东净利润同比下降113.84%：公司发布2016年年报，报告期内，公司实现营业收入1.13亿元，同比增长7.64%；归属挂牌公司股东净利润-1.74百万元,同比下降113.84%。2016年公司连锁布局超预期，潍坊、淄博和青岛新设网点正式营业，增加了培育期的费用摊销开支，上半年“魏则西”事件对民营医院的口碑和认可度造成负面影响，导致公司已有部分网点营业收入有所下滑。

　　部分网点营业收入下滑，连锁布局加速增加摊销费用，致业绩未达预期：公司2016年整体收入增幅较小，有以下主要因素：1、德州口腔医院为申请三甲医院在2016年度对医院进行升级改造，为不影响患者就诊，保留一半的营业面积，造成营业收入同比下滑约30%；2、受“魏则西”事件影响，花园路和泉城路网点营业收入下滑幅度较大，同期出现亏损。2016年和谐广场店和潍坊新设网点收入表现较好，由于2016年公司新设济南会展中心（尚未正式营业）、潍坊、淄博、青岛（一家试营业，一家筹建中）等网点，连锁布局加速，新增摊销开支大幅增加，加之营业收入增长有限，导致全年业绩微亏。

　　盈利预测：公司的标准化复制模式已日趋成熟，2016年受到行业性突发事件的影响导致营收表现不佳，预计未来三年在公司已有网点不断成熟，新增网点不断接力的布局下，业绩有望保持稳步增长。我们预测：2017-2019年公司营业收入分别为1.77亿元、2.75亿元和3.74亿元；同比增速分别为56.71%、54.88%和36.3%；2017-2019年公司净利润分别为13.03、23.14和34.80百万元。按照公司现有4541万股本计算，对应2017-2019年的EPS分别为0.36、0.64和0.97元。

　　风险提示：医疗风险；扩张不达预期风险。