主要观点

　　专注滚针轴承制造，业绩稳健发展

　　公司主要产品为“中华牌”滚针轴承、单向轴承、推力滚针轴承、圆柱滚子轴承、滚轮滚针轴承等各类和滚动体，广泛应用于汽车及零部件、家用电器、电动工具及园林机械、工程机械及零部件、国防工业等各领域，与博世、马格纳、松下等相关领域跨国公司建立了良好的供应链关系。近年来公司业绩稳步增长，2016年上半年，公司实现营业收入1.27亿元，归属母公司股东净利润0.23亿元。

　　国内企业竞争格局分散，龙头占有率有望提升

　　我国是美国、欧盟、日本以外的第四大轴承消费市场，下游需求主要分布在汽车、电工、机床、工程机械、风电等领域。据中国轴承工业协会估计，2020年仅汽车领域轴承需求量就将达到350亿元。

　　滚针轴承具有外径小、质量轻、惯性力小、刚性大等优点，可用于动力总成、底盘、空调等，占每辆汽车约80套轴承中的30%左右。德国舍弗勒集团滚针轴承销售量占到全球销量的近一半，国内中小企业竞争格局分散，行业内龙头有望收益国产替代和市场集中度提升。

　　扩产项目投产在即，持续挖掘市场空间

　　公司作为专注于滚针轴承细分市场的轴承生产商，拥有完整的滚针轴承设计开发、工艺加工、检测和试验的能力，部分技术已达到国际先进水平。目前公司滚针轴承产量全国领先，随着公司年产轴承8000万套，滚针5亿支的扩产计划逐步建成投产，公司将持续挖掘市场空间，细分市场占有率进一步提高。

　　投资建议

　　我们预计公司2016年至2018年营业收入为2.62亿元、3.01亿元、3.55亿元，归属母公司股东的净利润0.48亿元、0.54亿元、0.62亿元，对应EPS为0.72元、0.81元、0.94元，对应PE为12.77倍、11.29倍、9.73倍，给予“谨慎增持”评级。