事件

　　2017年3月23日公司发布2016年业绩快报，报告披露：2016年公司完成货物吞吐量5739.15万吨，同比增加22.47%；营业收入为116665.25万元，同比减少6.13%；归属于上市公司股东的净利润为855.43万元，同比减少83.97%；基本每股收益为0.008元，同比下降84%。

　　高费率货种吞吐量减少致业绩下滑

　　2016年度业绩同比上年下降的主要原因是：

　　（1）高费率高污染的木薯干等货种退出，低费率的散矿类货种增加，导致吞吐量同比增加，营业收入相较去年同期略有下降。

　　2016年全年公司完成货物吞吐量5,739.15万吨，同比增加22.47%。其中，上半年完成货物吞吐量2908万吨，受国家经济结构调整、环保等要求，低费率货种铁矿石爆发性同比增长236.77%，煤炭同比增长28.96%，而焦炭、有色矿、红土镍矿、胶合板、氧化铝等主要作业货类吞吐量出现不同程度的下降。为吸引货源，公司采取优惠政策，单位费率同比减少，导致吞吐量同比上升22.47%的情况下，单位吞吐量营业收入较2015年全年下降23.35%，最终导致业绩下滑。经济结构调整前公司主要业务为高费率中小货种，最多能达到400多种，包括焦炭，有色矿，铁矿石，胶合板，氧化铝，机械设备，木薯干，钢材，化肥，食盐，棕榈油等在内，每种产品都可以做到100-300万吨吞吐量。

　　（2）港际竞争加剧。

　　连云港港北临山东港口群，区域内港口密度较大，主要的港际竞争来自于青岛港和日照港。因经济腹地部分重合，连云港港与青岛港、日照港在同类散杂货中转方面存在竞争压力。连云港港虽吞吐总量不及日照港、青岛港，但货种结构较为分散均衡，氧化铝、粮食、焦炭、有色矿、机械设备、胶合板等货源承揽方面优势较明显。由于整体货源不足，沿海港口费率都存在不同幅度优惠以吸引货源，对大客户优惠力度更大，形成了非常充分的竞争，港际竞争加剧。

　　（3）前期建设的码头泊位逐步转固，资产折旧和财务费用相较去年同期有所增加。

　　全资子公司连云港鑫联散货码头有限公司码头投入使用，贷款利息停止资本化，资产折旧费用增加。2016年三季报中，固定资产为3,718,66万元，在建工程为1,905,27万元；2016年前三季度财务费用为8405万元，同比增幅59.28%；货物港务费返还减少导致营业外收入减少553.18万元，发放港建费征收人员劳务费营业外支出增长226.51万元。预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少80%—90%。

　　我们预计：2017年前期转固项目折旧基本稳定，财务费用等将有所下降。

　　稳定传统高费率货源份额，扩大大泊位大宗散货竞争优势，业绩将有所回升。

　　盈利预测

　　预计公司2016~2018年归母净利润分别为0.087亿元、0.385亿元、0.480亿元，EPS分别为0.01元、0.04元、0.05元。公司拟成立港口控股集团公司整合当地港口，另外，航运业整体呈现回暖趋势，2017年公司业绩有望实现增长，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　集团整合进展缓慢、海运复苏不及预期。