投资要点：

　　维持食品饮料行业“推荐”评级。2017年，随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低，我们认为，食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的，重点标的如西王食品（000639）和沱牌舍得（600702）。基于上述分析，我们仍旧看好食品饮料行业的发展，给予行业“推荐”评级。

　　本周重点推荐个股及逻辑：

　　西王食品（000639）：看好西王食品收购全球保健食品领先品牌Kerr的后继发展（1）公司收购全球保健食品领先品牌Kerr，业绩弹性大幅增强。公司出资49亿收购Kerr100%股份，目前标的资产已完成过户。Kerr公司是全国保健食品领先品牌，2015年收入25.68亿元，利润3.19亿元，YOY高达48%。我们认为，未来Kerr仍能保持高速增长，原因如下：第一，全球化市场推进，尤其是中国国内市场的拓展，可发展空间较大；第二，盈利能力有大幅提升空间。2015年，Kerr毛利率42%，净利率12.42%，而同期汤臣倍健毛利率66.28%，净利率27.38%；第三，产品创新，品类丰富。公司目前主要是运动营养产品和体重管理产品，未来有望开发针对不同人群的保健食品或某一特殊功能的保健食品；第四，品态延伸，大幅增加受众群体。公司目前开发的产品主要是固态，未来会有多种形式将经典成份融入方便食用的产品形态，如液态饮料，由此有望从功能性食品向大众类食品延伸，受众群体大幅增加。此外，人民币贬值，也利好公司海外资产增值。根据Kerr公司保守业绩承诺，扣除各项费用后，Kerr在2016-2019年，分别给西王增厚净利润13227万元、24149万元、26330万元、28268万元。（2）传统油脂业务有望维持高增长。公司小包装油符合消费升级趋势，且具有产品、品牌、管理、机制、原料等优势。我们预计，未来公司小包装油有望每年保持25-30%以上增长。同时，原材料玉米价格持续下跌可进一步降低原料成本；玉米胚芽粕受益养殖后周期，未来有望提价，从而为业绩增长再添动力。（3）盈利预测与评级。不考虑收购因素，我们预测公司2016/17/18年EPS分别为0.43/0.59/0.80元，对应当前股价PE分别为55.58/40.51/29.88倍，维持公司“买入”评级。

　　沱牌舍得（600702）：新管理层聚焦战略成效渐显，舍得有望维持高增长（1）天洋入驻对公司进行多方面改革，公司业绩有望维持较快增长。2016年，公司舍得系列实现销量3055.85千升，同比增长60.72%。根据市场调研情况，我们预计一季度舍得销量增长在30%—50%左右，2017年，随着公司在重点市场的招商和渠道下沉的推进，舍得有望维持较快增长。沱牌方面，我们预计2017年公司仍将以新旧产品替代为主，预计整体营收将较为稳定。（2）净利率水平有望逐渐提升，进一步增强公司业绩弹性。众所周知，白酒厂家的毛利率水平一般都比较高。2016年，公司的毛利率为64.18%，但是其净利率仅为5.49%，远低于白酒行业平均水平。我们认为，主要原因在于公司营收规模尚小，加上目前公司处于加大市场投入的阶段，其销售费用和管理费用刚性较强，因此导致费用率水平较高。未来，随着公司营收持续增长，其费用率水平有望逐渐下降，加上公司产品结构持续优化带动毛利率提升，公司净利率水平有望持续提升。（3）定增募投项目围绕白酒主业，有助力公司长期发展。公司本次非公开发行项目涉及募投项目有三个，包括酿酒配套工程技改项目、营销体系建设和沱牌舍得文化体验中心。我们认为，公司募投项目均为围绕白酒主业的投入，有望增长公司白酒经营实力。（4）盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。我们预测2017/18/19年EPS分别为0.49/0.83/1.21元（暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响），对应2017/18/19年PE为54.80/32.17/21.93倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：食品安全事故，业务开拓不达预期，宏观经济低迷。