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2016年报点评:南京区域龙头,受益多元化业务发展
内容摘要
  事件:

  公司日前发布2016年报,公司实现营业收入51.83亿元,同比增长35.04%,实现归属于母公司的净利润9.27亿元,同比增长9.23%,在公司业绩预计区间内,EPS为1.199元/股,加权平均净资产收益率9.86%,若扣除可供出售金融资产溢价的影响,本期净资产收益率为19.31%。

  观点:

  营业收入和经营活动产生的现金流均大幅上涨。公司实现营业收入51.83亿元,同比增长35.04%,实现归属于母公司的净利润9.27亿元,同比增长9.23%;EPS为1.199元/股,预期2016年每10股发放现金红处4元(含税)。

  报告期内,公司以“转型推动年”为年度管理主题,一方面,积极把握区域房地产市场阶段性回暖和产城一体化进程加快给公司传统主营业务带来的机遇,夯实公司经营基础;另一方面围绕“大健康、大创投”战略转型目标,强化资源整合,完善平台搭建,转型工作稳中有进。

  房地产销售增长迅速,租金收入可观。公司作为南京本土的房地产开发商之一,公司商品住宅定位为中高端产品。2016年,公司房地产业务实现合同销售面积53.06万平方米(商品房项目16.41万平方米、经济适用房项目36.65万平方米),同比增长63.92%;实现合同销售金额489,294.78万元(商品房项目396,031万元、经济适用房项目93,263.78万元),同比增长29.83%。公司房地产业务取得租金总收入6,413.38万元(商业综合体876.91万元、商业办公楼739.90万元、工业厂房4,796.57万元)。

  截止2016年底,公司土地储备约为150万方,仍然可以满足公司约3年的开发需要,但鉴于众多大型房企积极参与南京土地市场,未来公司在南京市场通过招拍挂手段拿地较困难,一定程度上会制约公司做大做强。

  结论:

  公司作为南京本土知名的国资房业,在沿原“地产+市政”产业链深耕的基础上,确立了大健康转型战略,以臣功制药作为平台,以股权投资作为手段,以地产业务为资金支持,已经初步完成了医疗服务领域产业发展框架。我们认为,公司依托南京经济技术开发区在医药领域的行业领先优势和长达20年的股权投资经验,公司转型大健康业务的战略必定能够稳健推进、有力落实。

  我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为69.13亿元、82.01亿元和90.52亿元,每股收益分别为1.35元、1.59元和1.63元,对应PE分别为13.13、11.11和10.86,维持公司“强烈推荐”评级。给予3个月20元/股的目标价。

  风险提示:销售不及预期、股权投资业务竞争加剧、大健康领域业务布局不及预期。