行业方面：

　　政策：地热首个五年规划发布、苏浙沪市场五年将增两倍。2017年，国家发改委等印发《地热能开发利用“十三五”规划》，“十三五”期间地热市场将达到1400亿元。上海、苏南地区城市群列入浅层地热重大项目，“十三五”规划新增1.17亿平方米，到2020年达到1.74亿平方米。五年市场规模增加两倍，空间巨大。

　　消费升级：地热&地暖需求旺盛、苏浙沪市场空间巨大。各地政府纷纷出台政策要求商品房进一步提高精装修比重，家装行业爆发在即。地暖已成为高端精装修房标配，配置率已达11.4%，未来将进一步提高。苏浙沪冬季寒冷且收入水平高、旧房地暖需求强。

　　雾霾持续加剧、“煤改气”致壁挂炉市场爆发。2016年6月，环境保护部等出台《京津冀大气污染防治强化措施（2016-2017）》，大力推进农村“电代煤”和城区“气代煤”工程，直接导致壁挂炉市场爆发，2016年，国内壁挂炉市场总销量210万台，同比增加49万台，增长30%。2017年壁挂炉市场仍将高速增长。

　　地热&地暖物联网为行业下一个风口。万物互联时代已经来临，智能家居是物联网九大的应用和最具潜力应用层之一，2018年市场规模将达1,396亿元。家居环境是最重要的需求之一。而地热&地暖是家居环境的基础硬件层，智能家居将改变该行业的发展趋势，物联网将成为行业的下一个风口。

　　公司方面：

　　工程B端：立足苏南、深耕苏浙沪，战略合作万科、金地等大型地产开发商，订单保持高增长。

　　工程C端：合伙人引领变革、打造地暖行业首个OTO平台。

　　设备批发：代理博世和威能两大品牌、渠道优势明显。

　　发展战略：布局“智能家居”风口、打造智能舒适家系统。

　　盈利预测

　　基于上述营业收入的预测和对公司及可比公司毛利率、三费等财务分析，我们预计2016E/2017E/2018E的归属净利润将分别为2,217万元/3,163万元/4,112万元。不考虑此次定增，对应的EPS分别为0.46元/0.65元/0.84元。

　　风险提示

　　地热&地暖市场不及预期、房地产市场下滑超预期。