事件：2017年3月28日公司发布2016年年报，报告期内公司实现营业总收入5.89亿元，同比增长10.10%，实现归母净利润9755.45万元，同比增长59.22%。公司调整商业模式，引领业绩高成长。

　　“客户+渠道+模式”三轮驱动，开启商业模式新篇章：公司年报披露，依托客户基础、渠道终端以及营销模式的转变，以三轮驱动引领前瞻性商业模式运作。客户端，延展后续康复慢病管理业务，扩大目标客户群体；渠道端，自上而下拓展OTC市场、开发第三终端市场，抢占基层医疗市场，提高产品覆盖面；销售模式端，下沉销售渠道，加快互联网、大数据应用，拓宽销售服务广度，目前公司已建立30个省市的营销网络大布局。

　　精耕细作，严控费用：2016年，公司加强药物学术化推广和精准化费用管理，开拓区域间OTC业务，加速主营业务收入增长，其中灯盏生脉胶囊收入3.91亿，占比66.29%，同比增长16.98%。公司精耕细作、精益生产节能降耗，加快营销费用的精准投入和预算管理，严格把控期间费用，成功实现销售费用、管理费用和财务费用有效下降1.79%、7.71%和17.90%。三费齐降、销售收入增加，共同推动业绩实现预期增长。

　　中药市场规范化扩容，全产业链市场增量可期：在中药材全产业链日趋规范化、标准化下，公司建立标准化生产体系，生产质量、标准提升，先发优势明显。对于公司而言，规范化标准化的趋势将进一步拓展市场容量，提升公司高端制造能力。公司于2016年已经开展中药标准化项目，从药理作用机制溯回蔓延整个产业链，最终覆盖整个产品过程。

　　投资建议：我们认为生物谷在中医药行业大发展的趋势下，自身商业模式转变成功后将迎来较快发展，预计公司2017-2019年的收入分别为6.83亿、7.88亿、8.94亿，净利润分别为1.2亿，1.3亿，1.5亿，我们维持公司增持-A评级。

　　风险提示：业务不达预期风险；政策性风险。