2017Q1电影市场回顾：

　　1）2017年Q1总票房144.64亿元，其中分账票房135.73亿元，服务费8.9亿元，全口径计算比去年同期下降0.03%，可比口径下同比下跌6.19%；观影人次为4.11亿人次，同比下跌1.89%。整体看，观影人次层面数据优于票房表现，这表明整体平均票价（剔除服务费）依旧处于下降通道，但观影人次在去年同期高基数背景下基本持平，我们认为未来平均票价的下降幅度已经不大，因此我们预计未来票房和观影人次数据波动会更趋于一致。

　　2）2017年Q1院线市场集中度有所上升，万达院线以13.37%位居第一，前五院线依次是大地院线、上海联合、中影数字和中影星美，合计份额为44.68%，比去年同期上升2.81%，前15院线市场份额合计79.97%，比去年略微上升1.03%。总体看院线市场集中度和竞争依旧较为激烈，伴随影院数和屏幕数的快速扩张，所有院线的上座率均出现了不同程度的下降。

　　3）2017年Q1进口片票房占比显著提高，由2016Q1的27%上升至45%，国产片（包含合拍片）份额显著下降，结合二季度片单，我们认为2017年是进口片大年，进口片市场有望超预期。在分类型票房方面，贺岁和春节档叠加下，一季度依旧以喜剧、动作电影为主，2017Q1喜剧片以43.33亿元位居各类型第一，其他各类别与2016年相比差别不大，只有动画电影票房则显著下降，主要原因是去年同期功夫熊猫3和疯狂动物城的热映拉高了基数，而2017Q1票房过5亿的动画电影只有熊出没。从影片榜单看，TOP15的票房份额由87.59%下降至84.23%，但分部结构更为合理，第一名功夫瑜伽票房占比仅为12.12%，远低于去年美人鱼的23.43%。

　　2017Q1网络视频内容回顾：

　　1）2017年Q1全网六大视频平台各类视频内容总点击量为3225.88亿次，其中电视剧点击量2016.46亿次，占据主要份额达52.8%，动漫总点击量占17.9%位居第二；六大视频平台方面，腾讯以28.1%市场份额位居第一，其次依次是爱奇艺（25.9%）、优酷（20.6%）、乐视（16.8%），芒果和搜狐市场份额较小。我们认为，总点击量突破3000亿，意味着日均点击量突破33亿，以8亿网民估算，人均观看次数超过4次，未来网络视频的点击量增速或将放缓。

　　2）2017Q1影视剧总点击量2016.46亿次，其中电视剧1702.8亿次，网络剧313.66亿次，总点击量、电视剧和网络剧点击量同比增长160.09%、158.93%、166.60%；2017Q1综艺总点击量422.51亿，其中电视综艺301.2亿，网络综艺121.31%，总点击量同比增速达6482.33%。目前电视剧总点击量1700次，是主要的观影内容，综艺市场相比体量仅为电视剧的1/5，我们认为未来综艺视频内容的点击量增速或将超过影视剧，依然存在较大机会。

　　3）我们统计了各平台各类视频内容的市场份额，其中腾讯和优酷在网络剧方面市场份额较为突出，芒果TV在综艺方面份额明显高于整体份额，电影和动漫内容腾讯和爱奇艺更加领先。头部内容也体现出了其应有的价值，以电视剧为例，TOP10电视剧点击量为1043.3亿，占全部点击量的61.28%。总体来讲，腾讯、爱奇艺和优酷占据第一梯队，我们认为虽然已经形成了比较明显的梯队，但梯队内部竞争依旧剧烈，对头部内容的需求依旧较为强烈。

　　投资建议：

　　院线方面，2017Q2海外众多大片纷纷国内上映，《速度与激情8》4月14日强势来袭，5月《加勒比海盗5》有望上映，6月《变形金刚》有望卷土重来，大片云集叠加2016年Q2低基数，我们认为同比数据有望回升，带动院线股一波上涨，标的重点关注中国电影、上海电影、万达院线。

　　风险提示：1）Q2票房不及预期风险；2）收视率和网络点击量不及预期风险。