公司2017Q1业绩同比增长30%-60%，联碱及复合肥回暖带来业绩增长，看好公司品种盐在产能、渠道及品牌方面的优势，品种盐有望量价齐升带来业绩大幅增长。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，目标价18元：公司发布2017Q1业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为6,652.74万元—8,187.98万元，同比增长30%-60%，业绩增长符合预期。一季度业绩增长来源：一是复合肥景气回暖叠加公司复合肥产能释放、产品结构及渠道的优化调整，使得销量增长，盈利回升；二是供给侧改革深入推进下，联碱市场价格回暖，产品毛利提升贡献业绩增量。维持公司2016-2018年EPS为0.14/0.44/0.64元的盈利预测，目标价18元，维持“增持”评级。

　　联碱及复合肥景气回升带来业绩增长：纯碱低迷多年产能有效出清，下游玻璃、氧化铝等需求较好，纯碱进入景气周期；而氯化铵在春耕需求带动下，价格反弹，联碱盈利大幅好转。此外，复合肥在上游氮肥、磷肥价格反弹及春耕预期的带动下价格也重新进入上升通道，产品盈利逐步恢复。公司复合肥产能达465万吨，其中新型复合肥415万吨，产能布局完善，产品结构和渠道持续优化下，复合肥有望贡献更多业绩增量。

　　公司品种盐产能、渠道和品牌的优势将在市场竞争中逐步凸显：公司产能布局全国，并建有国内最大的食用氯化钾生产线及海藻碘生产线，并将借助KA渠道、复合肥渠道、流通渠道和网络渠道等全方位渠道拓展食盐市场。此外，公司着力打造益盐堂主品牌，通过品牌和渠道建设赢得市场竞争。盐改元年，虽然前期市场仍处于混沌的调整期，但公司在产能、渠道及品牌方面的优势随着竞争深入而凸显。我们预计公司品种盐量价双升，业绩有望大幅增长。

　　风险提示：品种盐拓展低于预期风险，复合肥需求低迷风险。