飞力达发布2016年年报。2016年公司实现营业收入23.85亿元(+7.0%)，毛利率下降至16.2%(-0.9pct)，归属于母公司净利润0.66亿元(+53.4%)，EPS为0.18元。公司拟每10股派发现金红利0.3元（含税）。

　　非经常性损益增加叠加财务费用下降致净利润大幅上涨。受IT行业景气度下滑的影响，2016年公司实现营业收入23.85亿元，同比增长7.0%，毛利率下滑0.9%至16.2%。但受非经常性损益增加以及财务费用减少549.7万元的影响，公司最终实现归母净利润0.66亿元，同比增长53.4%。

　　建立西南供应链基地，提升公司竞争力。为了应对IT制造逐步向西部转移的风险，公司2016年投资1.99亿元在重庆建立起西南供应链基地，使得公司在西南地区的业务得到进一步完善，并与华东、华南地区形成协同效应。2016年公司在西南地区实现收入2.17亿元，同比增长4.6%，未来随着西南供应链基地业务的逐步完善，我们预计西南地区将成为公司收入的新增长点，提升公司竞争力。

　　进军投资领域，应对传统主业下滑风险。为了应对IT领域景气度下滑的风险，公司积极推进转型升级，完善业务布局。根据公司公告信息披露，2016年公司投资9595万元参与设立宁波梅山保税港区鼎越投资合伙企业，主要投资物流供应链行业；以自有资金3000万元参与设立苏州钟鼎四号创业投资中心，聚焦“供应链+”领域的投资和发展。考虑到公司董事长曾就职于昆山人行和昆山信托，在金融领域具备丰富经验，我们预计将对公司转型起到促进作用，从而提升公司在传统主业下滑时的抗风险能力。

　　投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.20元和0.21元，给予“增持-A”评级，六个月目标价11.50元。

　　风险提示：传统主业下滑，新业务开拓不及预期。