市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.23%、-1.40%、-3.01%，传媒行业指数涨跌幅为-3.64%。细分到传媒细分子行业来看，各个子行业表现较大差异，其中智能穿戴指数，互联网营销指数等跌幅最大。

　　今年一季报业绩披露显示细分行业如游戏公司共29家中已披露业绩的21家中增速在30%以上14家占67%，其中吉比特（173%-209%）、游族网络（54%-99%）、三七互娱（79%-103%）、恺英网络（80%-128%）等均显示内生高增速。由完美世界代理国际电竞游戏大作《CS:GO（反恐精英：全球攻势）》重点发力电竞方向，4月18日CS:GO国服开启先锋首测及代理发行的DIY类休闲竞技端游《Crossout（创世战车）》，推出影游联动的手游作品《射雕英雄传3D》，2016年电竞游戏市场504亿元，游戏行业在电竞、二次元、vr等带动下催化与成长并存。进而，成长性好、内生性好、现金流充裕具有龙头效应的公司仍具有价值，可关注分众传媒、恺英网络、游族网络等。

　　分众传媒将于2017年4月17日解禁5.05亿股（定向增发机构配售股份），占解禁前流通股14.25%，解禁后流通股是40.48亿股。公司观点重申：尽管解禁确有可能造成短期冲击，但认为公司股价已达相对低估区间，基于我们长期看公司具备涨价与独占性资源优势，给予2017年公司营收中楼宇视频及楼宇框架媒体21%的增速，影院映前广告业务25%的增速，2017年合理PE估值为25倍。12个月目标价15.75元。若短期因素造成股价持续在低位徘徊，建议积极配置。

　　影视板块中4月14日上映进口片《速度与激情8》截至4月15日0时斩获4.41亿元票房，午夜票房5960万，单日票房月3.81亿，均打破《速度与激情7》保持的午夜票房纪录和单日票房纪录并成为内地市场首部单日票房破4亿影片。4月份将有39部影片上映其中国产32部，进口7部票房；5月将上映的《银河护卫队2》、《超凡战队》、《亚瑟王：斗兽争霸》等进口片叠加假期效应，影片市场热度有望持续。整体看2017年中国电影市场的主要增长驱动力是进口片的拉动。可关注受益于政策红利，享有进口片内容提振票房市场的红利的中国电影。维持行业“推荐”评级。

　　风险提示：1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；2）行业估值继续下行风险；3）行业竞争及发展不及预期风险；4）政策风险；等。