公司发布2016年年度报告。2016年全年，公司实现营业收入44.73亿元，同比减少4.69%；归母净利润1.34亿元，同比下降41.11%。同时公布利润分配预案每10股派送2元。

　　公司业绩下滑。公司全年实现扣非归母净利润1.76亿元，同比下滑20.30%；分季度来看，Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润0.43、0.44、0.35、0.54亿元，增速分别为3.7%、-30.3%、-37.0%、-11.4%，2016年二季度以来，受国内经济形势的影响，公司经营业绩有所下滑。

　　积极拓展海外项目，新签订单高速增长。依托国家一带一路政策利好，公司积极开拓海外市场，在国内业务收入较上年小幅下滑7.51%的情况之下，海外业务实现收入持续增长，较上年同期增长9.09%，海外营收占比也进一步扩大，由去年的16.97%提升至19.43%。公司2016年新签订单69.56亿元，同比增长29.21%。从业务分类来看，工程总承包业务同比大幅增长41.77%；从行业来看，造纸、日用化工同比去年分别增长53.82%、961.49%。主要原因是公司全资子公司长沙公司、北京公司分别与埃塞俄比亚、阿联酋公司相继签订了境外重大经营合同，涉及合同额4.66亿美元，约占2016年新签订单的45%。

　　公司并入保利，未来有望资源联合，优势互补。公司控股股东中轻集团整体并入保利集团，将对公司未来发展构成重大影响。保利集团尚无贸易类上市公司平台，我们认为，中轻集团并入后，或将并入其军民品贸易板块，而中国海诚或将成为其贸易平台的唯一上市公司。公司借助“一带一路”积极拓展海外项目，2016年签订海外大单4.66亿美元；同时增资4亿元控股长泰，布局智能装备制造领域。预计未来并入保利集团，依托集团雄厚的资源和背景，将在上述领域展开更深层次的协同合作，进一步推动主业向好发展，并有望获得保利集团优质业务整合和资产注入。

　　预计公司2017、2018年EPS分别为0.56元、0.69元。当前股价对应2017年的PE为27倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：工程总承包或转型业务不及预期；国企改革推进缓慢。