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1季度盈利创新高,2季度略有回落
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  事件描述

  沙钢股份发布2017年1季度报告,报告期内公司实现营业收入29.09亿元,同比上升103.58%;实现营业成本25.56亿元,同比上升89.23%;实现归属于母公司所有者净利润1.07亿元,同比上升2555.79%;1季度实现EPS0.048元,去年同期为0.002元,2016年4季度为0.040元。

  公司发布2017年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于母公司净利润约1.30亿元~1.90亿元;按最新股本计算,2017年上半年实现EPS为0.06元~0.09元,去年同期为0.03元。

  事件评论

  制造业景气延续叠加成本优化,1季度盈利创2011年以来单季新高:公司具备优特钢产能约320万吨,主要产品为汽车用钢、工程机械用钢和铁路用钢等,下游需求与制造业景气程度密切相关。

  公司1季度盈利能力大幅优化,并创下2011年以来单季度新高水平,应主要受益于终端需求景气延续叠加降本增效稳步推进:1)或基于地产滞后效应,2017年以来制造业领域整体尚佳,1季度工业增加值累计同比增速相比去年全年上升0.50个百分点至6.80%,同期汽车产量、挖掘机销量和新接船舶订单量分别同比增长7.99%,98.87%和25.40%,制造业需求相对旺盛由此带动1季度特钢价格指数同比上涨78.23%,同时中钢协口径估算公司1季度钢材产量同比增加13.33%,量价齐升作用之下,公司1季度营业收入同比增长逾一倍;2)公司积极推进全方位降本节支,如根据原料性价比及时调整配煤、配矿方案,同时注重能源循环利用实现节能环保低耗,由此有效降低公司产品综合成本,公司毛利率同比提升6.66个百分点至12.16%,最终奠定公司1季度盈利同比显著改善的主基调。

  工业存货压力上行,2季度盈利环比预计回落:公司预计2季度盈利环比降幅为21.75%~78.04%,或主要归因于工业库存走高压制终端采购,今年1季度工业企业存货累计同比增速达8.30%,且逐步逼近上一轮2014年工业库存增幅高点9.30%,3月汽车库存同比增长14.22%亦可印证制造业库存高企,由此掣肘制造业终端需求采购上行空间,进而抑制特钢产品价格上涨幅度。

  预计2017、2018年公司EPS分别为0.14元和0.15元,维持“增持”评级。

  风险提示:

  1.钢铁行业需求出现超预期波动。

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