事件：

　　公司发布2016年报，报告期内公司实现营业收入4.51亿元，同比增长22.98%，归母净利润1.36亿元，同比增长90.40%，扣非后归母净利润同比增长85.43%。同时公司公告送转方案，每10股派发现金红利2.20元。

　　公司传统的大客户接入服务新增多个大单，收入增长66%，广电接入服务由于广电双向化改造已完成70-80%，新增市场空间有限，报告期内收入同比下滑16%。

　　接入PTN及EOC市场结构不断优化，行业内玩家不超过10个，公司自主研发的智能接入网/PTN/SDN感知网优势明显，带动公司市场份额从第五第六上升至前三名，报告期内陆续中标电信政企客户接入、移动PTN接入，子公司网经科技中标十多个省市的数据网关，市场份额稳步提升。

　　目前广电网络在城市内双向改造完成率约在70-80%，未来新增双向改造空间有限，公司作为广电系主要供应商，双向改造业务毛利率稳定，预计未来广电接入业务平稳发展，毛利率基本稳定。

　　外延进入运营商和媒体大数据采集、分析和应用领域，与九次方深度合作政府数据，博瑞德、视达科均超额完成业绩承诺，大数据布局完善，新增订单陆续落地，中长期大数据变现前景广阔。

　　博瑞德的运营商大数据接入（DPI）、分析和应用产品在三大运营商50%以上省份正式商用（联通20个省，电信10个省，移动8个省，合计覆盖5-6亿用户），承诺15-17年净利润3590万（实际做到3850万）、4130万（实际做到4636万）、3860万（政府补贴减少）。

　　视达科的媒体大数据采集、分析和应用产品切入5个省网（芒果TV、广西广电、深圳天威、贵州广电和安徽广电），还有4-5个省在洽谈。承诺16-18年分别为4860（实际完成5153万）、6280和7480万。

　　同时公司与九次方合作，公司集中资源深耕运营商和媒体大数据，结合九次方的政府大数据，完善数据源布局，探索大数据在精准营销、征信、旅游、交通等领域的应用，未来大数据业务变现前景广阔。

　　公司主业稳健增长，外延短期并表效应带来高增长，中长期大数据应用变现逐步落地，带动公司业务走入新的增长通道。公司主业技术优势显著，接入网份额持续提升，双向改造稳步推进，传统有望维持稳定增长，毛利率有进一步改善的空间。外延收购博瑞德和视达科，在增厚业绩的同时，形成完善的运营商+媒体大数据采集、分析及应用领域的全覆盖，结合九次方的政府数据资源，长期看好公司大数据应用变现前景，预计2017-2019年EPS分别为0.77、0.95、1.15元，给予“增持”评级。

　　风险提示：运营商资本开支下滑幅度超预期、大数据变现进度慢于预期