营业收入同比增长106.59%，归母净利润同比增长83.57%，略超预期。2016年公司实现营业收入4.15亿，同比增长106.59%。主要原因系加强销售渠道及产品线的建设，其中二代测序业务收入2.39亿，同比增长148.44%。公司毛利率为29.67%，同比下降8.96%，主要原因系低毛利仪器设备销售增加及二代测序价格下降。公司实现归母净利润5334万，同比增长83.57%，主要原因系收入增长、投资收益（转让持有广东腾飞基因科技有限公司3.50%股权）及政府补助。我们认为公司业绩略超预期，二代测序业务有望维持高速增长。

　　二代测序业务维持高增长，全产业链布局优势明显。基因测序在无创产前检测（市场空间百亿级别）应用最成熟，检出率>99.9%，未来应用将拓宽至遗传病诊断、胚胎植入前遗传学诊断、肿瘤诊断与治疗等领域。2016年实现二代测序业务收入2.39亿，同比增长148.44%，营收占比为57.67%。公司借助母公司达安基因的高通量测序仪器、试剂和临床试点资质，既可以进行仪器、试剂的销售，也可以为医疗机构进行测序服务，形成了横跨二代测序产业链的格局。我们认为公司二代测序业务拥有全产业链布局和相应资质，未来将受益NIPT市场以及其他二代测序应用市场扩容而维持高速增长。

　　持续加大研发投入，优化产品线。公司继续加大技术创新力度，进一步丰富并优化产品线。2016年公司研发投入金额为3876万元，同比增长20.04%，占营业收入比例为9.35%，新增医疗器械注册证书5项，新增行业主管部门备案产品证书4项，新增软件著作权2项，新增注册商标18个，执行政府立项课题14项。我们认为公司拥有高通量测序平台、化学发光平台、时间分辨平台、CD-DST技术平台等8个跨组学检测平台以及丰富的产品线，可以为客户提供全方位立体服务，在遗传病和肿瘤诊断领域的影响力持续扩大。

　　综合服务能力强，成长性突出。公司建立了覆盖全国主要省市的经销网络和技术支持网络，经销商数量近300家，终端客户超过600家。公司拥有八大技术平台，81项已获证产品，可为客户提供一对一的一揽子解决方案。我们认为公司凭借自主创新能力、终端渠道拓展能力以及综合服务能力，在产前检测、遗传病诊断、肿瘤个体化诊断与用药等领域优势明显，成长性突出。

　　盈利预测与估值。我们预测公司：2017-2019年营业收入分别为6.41亿、9.49亿、13.10亿，同比增速分别为54.49%、48.12%、38.09%；2017-2019年归母净利润分别为0.67亿、1.00亿、1.34亿，同比增速分别为25.92%、49.25%、33.29%；2017-2019年EPS分别为0.46元、0.69元、0.92元。我们给予公司2017年55-60倍PE，对应股价25.55-27.87元，维持“增持”评级。

　　风险提示：技术替代风险；新品研发失败的风险；市场竞争加剧风险。