事件：2017年4月15日公司发布2016年年报，报告期内公司实现营业总收入4.16亿元，比上年同期增长165.45%，实现净利润1.52亿元，比上年同期增长94.41%，其中对应EPS0.82元。公司互联网支付业务发展迅猛，汇付宝全面实现交易流水超出预期规划，银行网关等业务也有所大幅增长，移动支付(微信和支付宝)交易规模突飞猛进。公司全资子公司汇元银通（北京）在线支付技术有限公司分配现金股利1.2亿元。公司拟以现有总股本1.848亿股为基数：向全体股东每10股派发现金股利8元（含税），共计分配现金股利1.48亿元。

　　ROA/ROE(年化)分别为18.31%/14.43%稳步提升，期间费用率逐渐下滑控制得当：2016年，公司的ROE和ROA较上年同期稳步提升，盈利能力可观；期间费用率17.75%，同比下降19.19个pct，销售/管理费用率分别下降8.74和12.64个pct，期间费用率逐渐下滑控制得当，管理费用略有增长，主要因为公司研发费用整体投入增加。

　　行业壁垒＋研发优势＋产业布局，顺移动互联浪潮展翅高飞：a.公司获得了《中华人民共和国电信与信息服务业务经营许可证》、《网络文化经营许可证》、子公司汇元银通获得《中华人民共和国支付业务许可证》等重要资质，严格的监管体系和稀缺的牌照资质为公司筑起了较高的行业壁垒。b.在科技创新方面，公司不断加大对互联网支付和科技金融相关领域的基础建设投入，以及引进前瞻性技术人才和核心技术。年报显示2016年，公司研发费用整体投入为2633万元，增长显著，未来公司会对对“汇收银”综合支付服务项目和“基于大数据的移动互联网智能营销安全支付云平台”项目增加研发投入。c.在产业布局上，形成现有子公司增资扩展、设立全新子公司、对外投资参股三种模式结合的外延式发展方案，在完善现有业务链条的同时，依托各地子公司渠道，为企业用户提供安全、快捷、定制化及多元化的支付、资金清算、交易风控、技术支持、大数据精准营销等诸多技术服务，以上三点优势助力公司业务收入大幅增长，不断形成新的收入和利润增长点。

　　“汇支付、慧金融、惠生活”战略：A.公司在保证现有存量客户稳中增长的同时，大力开拓业务新市场，①推动具备宽支付概念的“汇收宝”产品，积极为客户提供全套的技术及支付解决方案，②全面推广“汇收银”产品，提供汇收银盒子、支付一码通、扫码枪、智能POS机、汇收银SDK五种形式供用户选择，③公司制定了汇付宝云钱包系统，专为平台定制电子钱包（支付账户）SAAS系统通过对现有业务领域的深入挖掘，为使用者提供渠道多样化，方式便捷化，应用场景多样性的多种支付通道。此外，子公司汇元银通加入跨境电子商务产业联盟成员单位，利于公司与联盟内部成员间的横向合作以及产业链上下游间的纵向合作；B.公司创新性的打造“慧金融”产品，为新三板及优质中小微企业搭建一个互联网金融的助融、助贷、助投平台；C.公司以支付为核心和底层基础打造产业闭环，建立了从事大数据风控、征信、供应链金融、商业保理、网络小贷、互联网金融理财等为主的“惠生活”科技金融信息服务平台。

　　投资建议：维持增持-A投资评级。公司2016年增长高于市场预期，根据公司年报披露我们调整公司2017年-2019年的收入增速分别为39.8%、37.2%、33.4%，净利润增速分别为36.7%、32.7%、26.5%，成长性好，未来看好公司在支付行业的纵深布局，维持增持-A的投资评级。

　　风险提示：互联网系统应用风险、未能持续取得支付业务许可证及其他相关经营资质的风险、客户备付金管理不当的风险。