通信发电机组持续增长2016年新能源车运营业绩黯淡。2016年公司营业收入8.15亿元，同比下降0.27%；归母净利润0.48亿元，同比增长17.57%；毛利率19.60%，净利率3.98%，同比分别下降1.80和2.23个百分点。其中2016年4Q单季实现营业收入2.54亿元，同比下降19.45%；归母净利润0.34亿元，同比增长49.40%；毛利率14.99%，净利率12.41%。2016年公司在新能源专用车补贴退坡、销量受到冲击等不利条件下，尚能实现净利润的正向增长，主要原因是：(1)通信业务新中标电信、联通所需的发电机组产品；(2)转让捷星新能源等股权获得投资收益。新能源专用车运营业务因2016年政策不确定性的干扰，毛利率有所下降，对业绩形成拖累。

　　巩固新能源专用车的先发优势，业绩拐点即将来临。公司是新能源专用车“运营+充电”的核心标的，其子公司捷泰新能源已与顺丰、EMS、韵达、优速、百世汇通、德邦等快递公司和第三方配送企业建立合作关系，并拥有500余量的运营车辆。2017年起，公司拟募资8.12亿元，分2.5年投向新能源物流车运营，计划投放普通物流车和冷链物流车约11000辆，配套建设充电桩约5500个。

　　受益于5G时代扩容需求，通信行业拓展空间进一步增加。我国将于2017年展开5G第二阶段测试并于2018年大规模测试组网，新增大量数据中心建设需求，将有效带动公司备用电源业务的高速增长。

　　投资建议：我们预测公司2017年至2019年营业收入分别为10.44亿元，13.51亿元和17.25亿元，增速分别为28.1%，29.3%和27.7%。维持增持一A的投资评级，6个月目标价为16.00元，相当于2017年52亿的市值(PS为同类型公司平均值5)。

　　风险提示：新能源物流车业务进展缓慢；海外市场拓展低于预期。