业绩符合预期，多元化汽车电子产品增长动力十足。2016年公司营业收入3.26亿元，同比增长21.87%：归母净利润0.51亿元，同比增长29.46%：毛利率41.13%，净利率15.41%，同比分别增长0.09和0.65个百分点。同时公司公布2017年一季报，1Q单季实现营业收入0.88亿元，同比增长26.19%：归母净利润0.17亿元，同比增长26.02%：毛利率41.72%，净利率18.51%，环比增加0.59和3.10个百分点。报告期内公司内生性增长强劲，低温启动装置、螺线管、空调系统及线束业务在报告期内均实现较高增速，主营业务电子油门踏板、换档控制器和电子节气门的市场占有率稳步提高，毛利率、净利率逐季提升。

　　受益于产业升级和进口替代，未来大有可为。工信部等三部委印发《汽车产业中长期发展规划》提出推动动力系统、高效传动系统、汽车电子等节能技术达到国际领先水平。公司以汽车动力电子控制系统为主营业务，迎合未来产业政策导向，且具有较高的技术壁垒。在产业升级和进口替代加速的大背景下，公司在自主品牌及合资品牌的市场份额有望持续提升，成为国内优质的汽车电子供应商。

　　订单与在研项目充足，静待产能逐步释放。为了满足新增订单较多和提升技术能力的要求，2016年公司研发人员数量同比增加51%。2017年一季报披露公司获得上汽通用、东风、众泰、中国重汽等10项重大订单，为未来业绩增长提供强有力保证。未来三年，电子油门踏板、换挡控制器和电子节气门产能将分别增加144%、294%和1000%，产能释放将为公司业绩增长带来较大的弹性。

　　投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.86元、1.22元和1.80元，净资产收益率分别为14.5%、17.9%和22.8%。维持“买入一A”的投资评级，6个月目标价为62.00元，相当于2017年50亿的市值。

　　风险提示：汽车销量增速低于预期；新产能投放延迟。