公司公布2017年一季报，归母净利润为-0.16亿元

　　4月29日，公司公布2017年1季报，1Q2017实现营业收入15.02亿元，同比减少了7.31%，而4Q2016营业收入增长了8.15%。1Q2017归母净利润为-1586.46万元，折合成全面摊薄EPS为-0.05元，而1Q2016盈利187.15万元。1Q2017扣非归母净利润为-2212.75万元，而1Q2016扣非归母净利润为-308.89万元。公司1Q2017营业收入减少，继续亏损，业绩符合预期。

　　综合毛利率上升0.07个百分点，期间费用率上升0.86个百分点

　　1Q2017公司综合毛利率为22.80%，较上年同期上升了0.07个百分点。1Q2017公司期间费用率为22.64%，较上年同期上升了0.86个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为6.20%/14.14%/2.30%，较上年同期分别变化了-0.37/1.29/-0.05个百分点。

　　自有物业较多，大股东扶持能力强，投资价值较高

　　尽管公司2016年出现首次年度性亏损，1Q2017仍然亏损，我们当前仍然认为公司具有较好的投资机会，主要表现在：（1）公司自有物业较多，先后在2010-2014年买入大体量自有物业，自有物业超过30万平方米，物业价值较高。（2）大商集团2015年10月以11.34元的价格从乌鲁木齐市国资委购入16.15%的股份，2016年5-6月从二级市场购入3.42%的股份，持股比例增加至19.57%。大商集团经营能力较强，有能力对友好集团进行扶持。（3）在国家“一带一路”战略的推动下，新疆迎来新的发展期，有利于提升当地居民的消费能力。

　　维持盈利预测，维持6个月目标价12.5元，维持买入评级

　　我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为-0.92/0.12/0.21元。公司物业价值较高，而当前总市值约为28亿元，在A股百货行业中仅高于商业城（600306.SH），安全性好。考虑到第一大股东大商集团对公司具有较强的扶持能力，新疆在国家“一带一路”战略下进入新的发展期，我们维持公司未来六个月目标价12.5元，维持买入评级。

　　风险提示：宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。