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业绩符合预期,销售数据仍处低位
内容摘要
  公司公布2017年一季报,归母净利润为-0.16亿元

  4月29日,公司公布2017年1季报,1Q2017实现营业收入15.02亿元,同比减少了7.31%,而4Q2016营业收入增长了8.15%。1Q2017归母净利润为-1586.46万元,折合成全面摊薄EPS为-0.05元,而1Q2016盈利187.15万元。1Q2017扣非归母净利润为-2212.75万元,而1Q2016扣非归母净利润为-308.89万元。公司1Q2017营业收入减少,继续亏损,业绩符合预期。

  综合毛利率上升0.07个百分点,期间费用率上升0.86个百分点

  1Q2017公司综合毛利率为22.80%,较上年同期上升了0.07个百分点。1Q2017公司期间费用率为22.64%,较上年同期上升了0.86个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为6.20%/14.14%/2.30%,较上年同期分别变化了-0.37/1.29/-0.05个百分点。

  自有物业较多,大股东扶持能力强,投资价值较高

  尽管公司2016年出现首次年度性亏损,1Q2017仍然亏损,我们当前仍然认为公司具有较好的投资机会,主要表现在:(1)公司自有物业较多,先后在2010-2014年买入大体量自有物业,自有物业超过30万平方米,物业价值较高。(2)大商集团2015年10月以11.34元的价格从乌鲁木齐市国资委购入16.15%的股份,2016年5-6月从二级市场购入3.42%的股份,持股比例增加至19.57%。大商集团经营能力较强,有能力对友好集团进行扶持。(3)在国家“一带一路”战略的推动下,新疆迎来新的发展期,有利于提升当地居民的消费能力。

  维持盈利预测,维持6个月目标价12.5元,维持买入评级

  我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为-0.92/0.12/0.21元。公司物业价值较高,而当前总市值约为28亿元,在A股百货行业中仅高于商业城(600306.SH),安全性好。考虑到第一大股东大商集团对公司具有较强的扶持能力,新疆在国家“一带一路”战略下进入新的发展期,我们维持公司未来六个月目标价12.5元,维持买入评级。

  风险提示:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。

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