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年报点评:业绩符合预期,大单晶将有序放量
内容摘要
  报告关键要素:

  2016年,公司业绩符合预期。公司业绩增长主要源自大单晶、微米钻石线放量和饰品实现量产,且16年公司完成了非公开发行股份再融资;行业竞争加剧致盈利能力下滑。17年公司超硬材料业绩将持续增长,增量主要来自大单晶,同时重点关注“年产700万克拉宝石级钻石项目”进展;超硬材料制品业绩增长将受益于微米钻石线与饰品销量增长。预测公司2017-18年EPS分别为0.24元与0.34元,按04月27日9.38元收盘价计算,对应的PE分别为39.70倍与27.53倍。目前公司估值相对行业合理,维持公司“增持”投资评级。

  事件:

  豫金刚石(300064)公布2016年年度报告及17年一季度报告。2016年,公司实现营业收入9.64亿元,同比增长26.36%;实现营业利润1.61亿元,同比增长25.21%;实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元,同比增长37.27%,基本每股收益0.18元,利润分配预案为拟每10股派发现金红利0.15元(含税)。17年一季度,公司实现营业收入2.90亿元,同比增长44.84%;实现营业利润4936万元,同比增长15.82%;实现归属于上市公司股东的净利润5616万元,同比增长31.95%,基本每股收益0.05元。

  点评:

  大单晶放量及微米钻石线销量增长致公司业绩增长。2016年,公司营收9.64亿元,同比增长26.36%;净利润1.38亿元,同比增长37.37%,业绩增长主要受益于超硬材料大单晶有序放量,同时微米钻石线放量与饰品成功实现销售。2016年,公司资产减值损失1547万元,同比增长599.77%,主要是计提应收账款坏账准备增加;营业外收入494万元,同比增长90.24%。

  大单晶放量促超硬材料业绩增长重点关注再融资项目进展。公司超硬材料产品主要包括人造金刚石、大单晶金刚石和金刚石微粉。2011-15年,公司超硬材料销量总体在10亿克拉以上,但销量自15年以来持续回落,如16年销量仅8.71亿克拉,同比下降16.59%,下降原因在于传统人造金刚石需求下降以及行业竞争加剧。2015-16年销量虽然下滑,但对应超硬材料营收却逆势增长,如15年营收增长16.19%,16年实现营收5.47亿元,同比增长10.66%,显示超硬材料均价同比显著提升,如16年均价为0.63元/克拉,同比提升32.67%,提升原因在于超硬材料销量组成发生了变化,传统人造金刚石销量下滑,而大单晶系列产品自15年以来持续放量,该类产品具备较高售价且在超硬材料中营收占比也持续提升。而大单晶放量一方面受益于公司在此领域技术进一步提升,同时公司通过赞助郑开马拉松、出席“2016中国国际钻石产业高峰论坛”和线上线下影响活动,以增强市场对合成砖石的认识,从而提升公司品牌知名度和影响力。17年1月,华晶品牌—“慕蒂卡”珠宝体验中心在郑州高新企业加速器产业园开幕,公司通过互联网营销与展示中心立体感观相结合,加速推进大单晶金刚石在消费端布局。

  再融资顺利完成关注大单晶项目进展。15年9月,为加快实现大单晶金刚石产业化发展,将公司技术优势转化为市场优势,公司启动了非公开发行股票建设“年产700万克拉宝石级钻石项目”,其发行价格为8.71元/股,发行数量为5.27亿股,发行对象为5名特定投资者,其中郭留希为公司实际控制人。2016年,公司圆满完成了非公开发行股票再融资事项,实际发行股票5.27亿股,募集资金45.88亿元。至16年底,公司已完成一期房建和基础配套设施,部分设备已到位,正处于安装调试中。至17年3月底,该项目投资进度为2.04%,预计2020年1月底完全达产。公司正加大大单晶的市场推广力度,预计17年大单晶将进一步放量,成为公司超硬材料主要的业绩增长点。

  微米钻石线放量和饰品入市促超硬材料制品业绩增长预计17年增长延续。公司超硬材料制品主要包括微米砖石线、超硬磨具(砂轮)以及饰品。2012年以来,公司微米钻石线取得重大技术和市场突破,近年来其在光伏行业领域的销量持续大幅增长,16年实现销量248351千米,同比增长35.12%,销量大幅增长主要受益于我国光伏行业增长,16年我国光伏新增装机容量34.54GW,其中分布式新增4.24GW,同比增长200%。同时,16年公司饰品成功实现销售,全年销量34.75万克。伴随微米钻石线销量增长及饰品实现批量销售,16年公司超硬材料制品实现营收1.94亿元,同比大幅增长133.88%。预计17年公司超硬材料业绩将持续增长,增长点在于微米钻石线销量将持续增长,且饰品销售将受益于品牌提升及进一步市场拓展。

  盈利预测与投资建议:预测公司2017年与2018年EPS分别为0.24元与0.34元,按04月27日9.38元收盘价计算,对应的PE分别为39.70倍与27.53倍。目前公司估值相对行业合理,维持公司“增持”投资评级。

  风险提示:系统风险;经济下滑超预期;行业竞争加剧;项目进展和市场拓展低于预期。