上周回顾

　　TMT行业方面，上周计算机板块累计下跌1.65%，通信板块累计下跌1.85%，电子板块累计下跌1.04%，传媒板块累计下跌1.67%。

　　主题方面，主要概念指数跌多涨少，其中在线教育、三网融合、苹果指数、网络安全、大数据等指数跌幅居前。

　　个股方面，浩丰科技、千方科技、银江股份涨幅居前，高伟达、ST智慧、熙菱信息、启明星辰、东软集团跌幅居前。

　　本周观点

　　年初以来计算机板块延续疲软态势，市场风格偏保守，行业指数累计跌幅超过6%，在申万一级行业中排名倒数第六。探究板块行情持续低迷的原因，有三个方面：1、从产业演进的大逻辑上看，当前处于技术创新青黄不接的阶段，移动互联时代进入后半场，人工智能尚处于低幼期；2、从业绩上看，14-15年的产业外延并购对业绩的贡献在持续下滑，加之内生增长也在同步放缓的大背景，行业业绩增速难以超出市场预期，个别公司的业绩表现甚至低于市场预期。3、从市场风格上看，消费、白酒等稳健盈利的抱团品种以及雄安主题获得资金青睐，即使在同等的业绩增速下，市场更愿意配置消费股，给科技股溢价的意愿较低。估值方面，计算机板块动态估值为44倍，尽管已经回落到上一波牛市的起点，但距离2012年30倍的历史底部仍然有空间，因此在技术创新和商业模式未能突破、盈利水平没有出现拐点的当下，尚不能轻言板块已在底部。但可以明确的是，随着下半年的估值切换行情到来，35倍估值的计算机行业投资价值凸显，底部已不远。

　　个股方面，我们建议关注以下标的：1、高景气细分领域龙头：华宇软件（法检信息化龙头）、久其软件（电子政务龙头）、超图软件（不动产登记龙头）、海康威视（安防龙头）；2、主题方面，推荐技术不断精进、商业模式逐渐清晰、获政策加持的人工智能主题，推荐科大讯飞。