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传媒、互联网行业周报:传媒板块的配置性价比正在提高
内容摘要
  行业近况

  截至本周,今年传媒指数涨幅-13.05%,居全行业倒数第五。板块下跌消化了高估值和政策面对情绪的负面影响。目前传媒板块动态市盈率已经跌至36.08倍,较五年动态平均水平低(45.39倍)。

  评论

  传媒板块性价比正在提高。Q1传媒板块业绩结构性高增长,增强了投资者对龙头股的信心。以游戏和电视剧板块的龙头公司为代表,17年PE估值调整至25倍附近,业绩和估值水平已较好匹配。

  游戏公司业绩全面爆发,为全年投资主线,但后续走势或将分化。Q1业绩增长主要来自2016年爆款产品的带动,新作接档是决定今明两年业绩弹性的关键。5月开始手游大厂高举高打,多款游戏开始测试。游戏新款陆续上线或持续引爆子板块热度。

  进口影片推动票房增速回暖,影院建设竞争加剧。5月至今接近2/3的票房贡献来自于《银河护卫队2》、《摔跤吧!爸爸》和《速度与激情8》三部海外进口片。同时,影院建设竞争加剧,旧影院单屏幕产出下滑的趋势持续。

  电视剧暑期档临近,有望提振板块情绪。《欢乐颂2》本周播出,首播日网络点击量达2.1亿,收视率也占据榜首,显示出大IP剧的流量价值。进入二季度末,《轩辕剑之汉之云》、《特工皇妃之楚乔传》等作品将陆续播出。二三季度衔接暑期档向来是电视剧上映及销售确认的旺季,业绩高增长可望带动估值修复。

  营销行业受宏观经历影响增长放缓,但是结构性机会仍然存在。楼宇电梯、影院等细分形式受广告主青睐而获得较快增长。电视剧定制植入、综艺冠名植入成为众多广告商首选,内容制作及内容营销优势开始显现。

  估值与建议

  维持重点公司净利润预测和评级。重点关注:1)游戏板块,重点推荐三七互娱、完美世界、昆仑万维,关注恺英网络。2)电影板块,推荐受益于进口片大年逻辑的进口片发行垄断商中国电影,建议关注龙头优势不断夯实的万达院线。3)电视剧板块,重点推荐精品剧龙头慈文传媒、唐德影视以及新文化、华策影视。4)营销板块,继续推荐白马龙头分众传媒,以及具备内容营销特色的思美传媒。

  风险

  宏观经济景气度下滑,行业监管政策趋严。
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