4月市场出现大幅下挫，上证综指下跌2.11%、创业板指数下跌2.97%。市场全部板块受到影响，仅6个行业板块指数保持上涨，其他22个行业板块指数均为下跌。化工板块受到市场影响下跌3.63%，涨跌处于所有板块的中段。原油价格在短暂的反弹后再次出现下跌趋势，美国原油库存维持高位以及全球活跃钻机数量的回升都威胁着油价。由于原油价格的疲软，下游化工品失去成本支撑，价格也持续回落。整体来看，4-5月化工板块缺乏刺激因素，指数表现偏弱。5月以来大盘指数仍旧走低，带动化工板块继续下行，我们维持对于行业“谨慎推荐”评级。

　　在申万化工三级子板块中，涨跌幅居前的细分板块分别为：玻纤（1.78%）、聚氨酯（1.13%）、纯碱（0.33%）、石油加工（-0.18%）、纺织化学品（-0.97%）；涨跌幅居后的细分板块为：磷化工（-13.82%）、粘胶（-13.71%）、钾肥（-12.67%）、其他橡胶（-10.44%）、磷肥（-10.18%）。各类化纤价格均走弱，包括粘胶、涤纶、锦纶。其中4月涤纶下跌4.32%、黏胶短纤价格下跌3.07%、锦纶切片下跌4.07%。终端产品价格的下跌使得整个化纤板块表现一般，粘胶板块下跌13.7%、涤纶板块下跌4.93%、其他纤维板块下跌3.9%。而氨纶价格是化纤中唯一价格上涨的品种，但受到大类化纤的拖累，氨纶板块表现也一般。

　　经过3-4月份的调整，化纤的库存回到正常水平，5-6月化纤的需求有望回升。PTA与上游PX的价差跌倒历史的低位，行业盈利水平有望触底回升。行业龙头纷纷向上游炼化市场延伸，未来业绩有望高速增长，推荐关注行业龙头企业：恒逸石化、荣盛石化。下游涤纶行业景气有望持续到2018年，推荐关注龙头企业：桐昆股份、新凤鸣。

　　风险提示：下游需求不及预期；供给侧改革推进缓慢，随着产品价格的提高关停产能复产超预期。