核心产品步入收获期，财务状况大幅改善。公司主营Labs-on-a-Chip系列产品，是全球领先的生物芯片研发公司，2016年6月入选创新层。公司产品主要分为mLabs和qLabs两大类，其中mlabs占比接近70%。公司经营业绩快速增长，2014-2016年实现营业收入2333万、5852万，8567万，同比增长151.00%、150.87%、46.41%。随着单位成本下降及产品良率提升，公司毛利率从2014年的2.98%上升到2016年的29.73%。

　　临床需求与技术进步推动POCT行业快速发展。和传统的实验室检测相比，POCT具有实验仪器小型化、操作方法简单化、结果报告即时化等优势，广泛应用于医院临床检测和医院外检测，国内2013-2018年POCT市场规模复合增长率达24.4%。公司核心产品所在的心脏标志物、凝血检测、感染检测等细分领域潜在需求旺盛。

　　微流控技术优势明显，为POCT主流发展方向之一。技术进步推动POCT产品持续升级换代，公司采用的微流控芯片技术具有微型化、集成化、高通量、低消耗、高灵敏和分析快速等优点，为POCT主流发展方向之一。

　　重视研发，国内微流控芯片技术先锋。公司在美国硅谷设有研发中心，核心技术以及产品均采用自主研发的方式。公司2013-2015年研发支出稳定在1150万元左右，2016年增加到1960万元（占销售收入23%）。公司mLabs检测心脏标志物和感染标志物可达到实验室大型化学发光免疫分析仪的诊断精确度及灵敏度，qLabs可检测PT/INR、APTT、PT/APTT以及PT/APTT/FIB/TT四类项目，实时监测服药患者凝血状态，技术水平均处于行业领先地位。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为1.33亿、1.95亿、2.66亿，同比增速分别为54.85%、46.65%、36.70%；2017-2019年公司净利润分别为-418万、1502万、4468万；2017-2019年对应EPS分别为-0.07元、0.25元、0.75元。综合考虑新三板流动性折价、公司技术平台优势以及未来业绩有望持续快速增长等因素，我们给予公司2017年8倍PS估值，对应市值10.61亿，对应股价17.90元，给予“增持”评级。

　　风险提示：持续亏损风险；产品研发风险；经销商模式风险。