独到见解：

　　从扬德环境未来的战略方向看，在继续巩固瓦斯发电国内龙头地位的同时，将加快在分布式光伏发电、天然气分布式能源领域的布局，通过“三驾马车”的齐头并进，最终打造国内领先的分布式能源综合服务商。

　　我们认为公司走在正确的路上，并且卓越的管理层将确保企业战略的顺利执行，这将直接转换为公司业绩确定性的成长。综合考虑公司尚未被市场预期的业绩确定性和成长性，当前价格在强安全边际下具备向上的估值修复弹性。

　　投资要点

　　1.瓦斯发电领域龙头，立志分布式能源综合服务商

　　公司是国内最大的低浓度瓦斯发电综合服务商，也是目前少数实现全国布局的瓦斯发电专业公司，具有突出的市场领先地位。在继续巩固优势同时，公司加快了在分布式光伏、天然气分布式能源领域的布局，立志成为国内最具特色和核心竞争力的分布式能源综合服务商。

　　2.行业进入发展快车道，潜力空间大

　　煤层气作为尚未充分利用的“第二煤炭资源”，具备安全和环保的双重效益，在政策的持续助推下，“十三五”将迎来确定性的发展，利用率也将持续提升，瓦斯发电将带来百亿规模的市场增量，潜力空间巨大。

　　3.卓越竞争力将确保企业占据先机，独享行业红利

　　公司先发优势显著，已经成为少数布局全国的瓦斯发电企业，奠定了龙头地位；领先的技术和科学的决策体制保障了公司竞争优势；具备丰富经验的管理人员决定了企业卓越的执行力。在巩固企业优势的同时，“三驾马车”的业务布局确保了公司持续的成长能力。

　　4.投资建议：

　　综合考虑同类企业的估值水平，以及公司业绩的确定性，我们给与公司2018年15倍和2019年10倍的目标估值，目标价格为5.16-5.45元，在新三板上对应的目标市值区间为15.56-16.44亿，给予买入评级。

　　5.风险提示：

　　安全生产和竞争加剧的风险。