事件：公司发布2016年年报，报告期内公司实现营业总收入5.75亿元，同比增长60.91%，实现净利润4289万元，同比增长25.47%。公司拟按利润分配股权登记日股本数为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.48元(含税)。

　　太阳能光伏组件技术领先，助力新能源发展：政策的持续扶持及“十三五”规划对新能源鼓励政策的确立，大大推动了光伏市场的需求，EVA胶膜和背板是太阳能电池组件封装专用材料，公司在相关领域已取得授权专利二十余项，建立了技术壁垒。作为公司的主营产品，2016年EVA胶膜订单有所增加，占全年主营业务收入89.77%。公司研发的背板属于复膜型背板中的FPF结构，其耐候耐老化、抗湿热、干热、紫外等性能优异，是国内极少数能够自主生产氟膜的背板供应商。

　　立足EVA胶膜研发，致力于成为“国际高分子特种膜材料的智造商”：公司生产的抗PID型EVA胶膜为业界性能最好的产品之一，被大量使用于对组件有较高要求的发电客户的组件中和出口至自然环境条件苛刻地区的组件中。公司针对薄膜电池组件和双玻电池组件研发了专用的白色增效EVA胶膜，可以较大提高太阳能组件的发电效率，技术在行业领先。公司以太阳能产业膜材料为核心，积极在稳定增长的医疗、电子、汽车等行业布局，以自主研发、合作开发等多种模式相结合，探索和开发相关领域的膜材料产品，为公司实现跨行业持续发展奠定坚实基础。

　　偿债能力较强＋期间费用控制得当：2016年，毛利率和净利率同比下降1.46个pct/0.95个pct，系主要产品EVA胶膜销售价格下降，且公司主要原料以进口为主，下半年原料进口采购价格上升，人民币兑美元汇率波动所致；期间费用率10.02%，同比下降0.37个pct，期间费用率控制得当有所下降。公司本年末资产负债率下降明显至32.55%，流动比率2.86，短期偿债能力较好。存货周转率18.47、应收账款周转率5.44，公司运营能力较好。

　　投资建议：增持-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为20.8%、23.6%、21.6%，净利润增速分别为31.4%、31.2%、23.3%。公司立足于新能源产业，积极培育医疗、电子、汽车等行业的新型膜材料市场，给予增持-A的投资评级。

　　风险提示：光伏政策风险、行业风险。