一、公司基本情况

　　1.公司简介

　　广东逸舒制药股份有限公司（简称“逸舒制药”）成立于2000年10月，主营产品为化药、妇科中药的研产销。逸舒制药拥有10项发明专利、18项实用新型专利及8项外观专利，并持有84个药品注册批件。公司几大主打产品包括妇炎康片（中药）、盐酸左氧氟沙星胶囊、氯雷他定片、奥美拉唑肠溶胶囊，在各自细分领域具备优势。

　　公司于2015年7月16日挂牌，总股本8,771万股，其中流通股本3,088.68万股，市值6.28亿元。董事长黄庆文持股63.3%，为公司控股股东。

　　2.公司的财务数据

　　公司自2014年以来，营收规模保持了较快速增长，从8,073.57万元上升至2016年的14,542.58万元，主因是公司通过渠道拓展或外部收购，其多个主打产品的销售收入实现了快速增长；销售毛利率方面，公司自2014年以来综合毛利率基本维持在49%以上，显示出公司产品在各自细分领域具备一定竞争优势。净利润方面，公司的扣非归母净利润增长同样迅速，从1,597.58万元上升至2016年的2,761.88万元，公司的盈利质量不断提高。

　　二、中小型化药企业的投资价值

　　在品种策略方面，有竞争力的中小药企可归为三类：

　　少数强势品种类：该类药企通过前期研发或外延并购获得了大市场空间的强势品种，尽管种类不多，但少数强势品种足够保证其未来数年业绩增长。从投资角度来看，该类公司发展路径较明晰、投资难度不大，可能难获得较高的投资溢价。

　　专研特色品种类：该类药企聚焦于“适应症人群相对较小、研发难度相对较高、化药巨头参与度不高”的特色药，一方面可避开大部分化药巨头的直接竞争；另一方面由于存在技术壁垒、产品利润率较高，也能为公司带来显著利润。该类公司具备核心技术优势，再配以渠道，具备一定成长空间与投资价值，但值得注意的是，其潜在的研发失败风险也可能导致重大损失。

　　品种丰富类：该类药企拥有一系列相对优势品种，单个优势品种的营收贡献均不突出（药品或整体市场规模不大，或所在市场竞争激烈、市占率相对不高），但由于品种较丰富，各药品营收叠加后，药企仍能取得较高的总营收规模，以及一定的增长空间，其投资价值需要具体分析。逸舒制药属于该类型。

　　三、公司后续发展：产能释放+项目储备丰富+打造妇科医疗平台

　　存量方面，由于原工厂产能限制，公司原有部分药品产量不足，影响了其市场销量。公司目前在肇庆市高新区凤岗工业园建设新厂房，预计2017年投产。新厂房为原厂房产能的3倍，不仅能完全释放原有药品的潜在需求，也能对未来上市的药品提供有力生产保证。

　　增量方面，公司持有84个药品注册批件，批件储备丰富，其中有多个批件品种尚未上市，消炎利胆片、夏桑菊颗粒、咳特灵胶囊、感冒清胶囊等品种，均为有一定市场容量较大的品种，上市后有望丰富公司品种，继续推动业绩增长。

　　长期规划方面，公司计划进行品牌塑造，打造妇科相关医疗平台，除重点营销推广妇炎康片，还会加大对其它妇科中药品种的研发，并可能引入终端医疗资源，前景具备可期待性。