行情回顾：本周上证综指上涨1.11个百分点。银行板块上涨3.16%，非银金融上升3.35%。非银金融子板块中保险板块王者归来，继上周回调2.96%后本周上涨6.09%，成为金融板块跑赢大盘的中坚力量。本周银行及非银金融分别在在中信29个子行业涨幅榜中排第2、3名。本周日均交易4050亿元环比上升6.45%，截至本周五融资融券余额达到8738亿元，环比上升0.47%。

　　保险：关注个税递延型养老保险政策出台节奏

　　近期十年国债利率小幅回调，但是我们认为在经济韧性可承受的的前提下，去杠杆是长趋势。下半年流动性偏紧，利率高位震荡是大概率事件。保险作为业绩改善确定，低估值白马股值得长期关注。三大逻辑：1、国民保险渗透率低使得保费高增可以在较长时间内维持；2、保险的理财向保障属性的转型；3、利率抬升利好保险公司资产配置三大逻辑在逐一验证。

　　此外6月23日，酝酿8年的个人税收递延型养老保险试点终于迎来实质进展，在国新办吹风会上，保监会副主席黄洪称，税延型养老保险试点方案正在制定，方案制定完成、上报国务院批准以后，能够尽快实施。我国目前养老保险的第三支柱一一商业养老保险缺口极大，在政策支持下，未来商业养老保险需求有望大幅提升。

　　信托：17年1季度信托数据出炉，关注短期博弈机会

　　17年1季度信托数据出炉，验证此前通道回流逻辑(1)17Q1信托规模达到22万亿，环比+9%，YOY+33%，高于去年同期YOY+15.1%，主要是由于通道业务向信托回流造成。其中通道业务按单一+集合规模算，二者合计达到13.96万亿，占比达到63.54%，同比下降4个百分点但仍为主要部分。从投向来看，17Q1信托资金投向房地产规模158万亿，YOY+21.7%，环比+10.2%。(2)17Q1信托营收及利润双增：17Q1营收217亿同比微增1%利润总额155亿同比增11%相较16年明显改善（16Q1营收同比-7%，利润总额同比-17%）。

　　二是由银行本应于6月12日前递交“三违反”、“三套利”自查报告，7月15日前递交“四不当”的自查报告。目可延期1-2个月。因此6-7月份期间，银行机构的处罚和新银行监管政策很可能难于出台。目前监管层的放缓节奏给予市场一段相对安全的时间，前期信托作为银行重要的出表方遭遇估值重杀（尤其是三套利政策对信托的连带影响），近期在信托数据的配合下信托板块存在反弹机会。

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　　风险提示：经济下行风险、险企偿付能力不足风险、资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力、政策不达预期风险。