6月份沪深300上涨4.98%，商业贸易上涨2.58%，跑输大盘2.4个pct.，在申万28个一级子行业中排名第22位，较上月下降11位。三级子行业中，超市子行业涨幅最好，上涨了5.27%，跌幅最大的为专业市场，跌幅为5.08%。2017年1-6月，商业贸易累计下跌10.8%，排名第24位。

　　目前商业贸易行业PE（历史TTM_整体法）为34.75倍，为全部A股的1.72倍，为沪深300的2.53倍。已经在历史均值附近，商业贸易行业和万得全A的PE历史均值分别为35.72倍和22.64倍。

　　本月个股涨幅排名前五的股票为ST成城（18.21%）、中百集团（17.25%）、远大控股（16.98%）、茂业商业（16.69%）、津劝业（16.11%），跌幅排名前五的股票为深圳华强（-17.79%）、时代万恒（-17.07%）、华联综超（-9.47%）、国泰集团（-8.18%）、华联股份（-7.20%）。

　　我们对行业持“推荐”评级，主要理由如下：1、一季报数据亮眼且中报业绩预增预计超50%；2、多项零售数据表明行业复苏态势确立；3、估值水平处于合理区间。我们依旧重点推荐关注业绩增长确定，且估值较低的品种。百货板块整体估值水平位于历史均值附近，建议重点关注全国性百货龙头王府井（600859.SH）、区域性百货龙头友阿股份（002277.SZ）、通程控股（000419.SZ），新零售的突破口最可能出现在超市板块，建议重点关注业绩高增长且是超市板块龙头的永辉超市（601933.SH）。此外，建议重点关注低估值龙头：鄂武商A（000501.SZ）。

　　主要风险提示：零售行业继续下滑；宏观经济增速不达预期。