业绩扎实，现金流充裕，资产负债率低：

　　2016年公司实现营业收入20.67亿元，同比增长7.23%，归母净利润1.06亿元，同比增长40.65%。2017年一季度实现营业收入5.53亿元，同比增长8.44%，归母净利润为2311.41万元，同比增长19.39%，业绩稳步增长。

　　现金流方面，因为公司主营为图书出版发行和食品冷链，所以现金流充裕，公司一季度未有现金（含理财产品）9.6亿元，并且公司信用良好，有充足的银行授信额度。同时，公司资产负债率一直维持低位，2017年一季度末公司资产负债率只有26%。

　　土地资源盘活速度或加快：

　　公司现有土地情况如下：(1)中山坦洲镇约200亩土地，2008年资产重组时按评估价5088万元入账，土地用途为工业用地，已完成“三通一平”；(2)广州西村冷冻厂约100亩土地，2008年资产重组时按评估价9765万元入账，土地用途为工业用地，该地块为广弘食品生产经营用地；(3)佛山南海狮山约1200多亩土地，土地用途为山林用地，该地块目前为南海种禽公司生产经营用地；(4)佛山南海大沥2680平方米土地，土地用途为商业用地，目前处于闲置状态；(5)广州大道北总部经济大楼，建设用地面积为5004平方米，购入土地成本为4000万元，规划总建筑面积29000平方米，楼高19层，该项目已完成封顶并处于装修施工阶段，预计2017年可投入使用。公司发出的投资者关系活动记录表中明确“未来将加快推进相关土地资源盘活”。

　　推进“食品冷链智慧港”项目，西村冷冻厂土地有望提上日程：

　　2017年6月12日，公司全资子公司广弘食品与广州石井水泥厂、广州长贤置业就在白云区石井镇槎龙村地堂地段上约200亩土地面积合作开发“食品冷链智慧港”项目等合作事宜签订了《合作意向书》。《合作意向书》有效期为8个月，我们预计项目将很快启动，西村冷冻厂土地改造有望提上日程。

　　投资建议：

　　预计广弘控股2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.23元、0.27元、0.32元，对应PE分别为41.9x、35.3x、29.3x。同时，公司具备外延预期，且考虑到粤港澳大湾区建设、土地资源盘活等因素，我们对公司维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　土地资源盘活不达预期风险、外延转型不达预期风险、厂房搬迁致业绩受损风险。