上周（2017/07/03-2017/07/09）40个重点城市新房环比下降17%，楼市进入7月传统淡季，而调控政策力度不减，各线城市交易量继续萎缩，其中三线城市成交也已明显转淡。但值得注意的是，上周以白酒、家电为首的消费白马股出现较大幅度的调整，而以钢铁、有色等周期板块龙头则接棒迎来反弹行情，其中地产板块龙头也在近期有所表现，迎来估值修复行情。我们认为虽然上半年地产行业集中度有较大幅度提升，但上升的土地成本、下降的项目权益比例和高企的杠杆水平，都将使房企的盈利水平承压，而周期下行趋势确立后，板块估值修复动力空间有限，因而与其他大宗周期板块的上涨逻辑并不一致。在行业销售同比高位下滑且流动性风险加剧的背景下，我们对板块维持中立评级，主要推荐：1）资源型全国龙头房企：华侨城、招商蛇口、保利地产等；2）区域主题及龙头：华夏幸福、华发股份、首开股份等；3）优质转型：嘉宝集团、冠城大通、三湘印象、迪马股份等。

　　支撑评级的要点

　　板块行情：上周SW房地产指数下跌0.15%，沪深300指数下跌0.3%，相对收益为0.14%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第22位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：中航地产、中茵股份、金地集团、浙江东日、亚太实业。

　　公司动态：泰禾集团与中国科学院遥感与数字地球研究所签订合作协议；绿地控股签订了《南京轨道交通5号线工程PPP项目合作框架协议》；北京城建参与发起设立兴润基金，将投资于北京市丰台区张仪村棚改项目；银亿股份控股股东及其一致行动人拟增持公司股份；雅戈尔拟与子公司共同设立上海雅戈尔置业开发有限公司；粤泰股份公布第二期员工持股计划。

　　政策新闻：财政部、国土部拟联合发文，试点土地储备专项债券；浙江“限房价、竞地价”等竞价方式将成土拍常态；天津鼓励房企向租售并举模式转变，增加租赁住房供给；福州停止向三套住房以上职工家庭发放住房公积金贷款；长沙规定企业申报新建商品房单价不得高于销售均价；东莞规定企业购房需不动产权证满2年才能交易。

　　行业数据：上周40个重点城市新房合计成交404万平米，环比下降28.5%；7月截至上周累计日均成交58万平米，环比6上月下降17.4%，较去年7月下降39.5%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-45.4%、-24%、-22.6%，北上广深环比变化分别为：-60.4%、-38.9%、-59.2%、17.4%。14个重点城市住宅3个月移动平均去化月数为4.3个月，环比下降0.58个月。前周100个重点城市土地合计成交规划建筑面积1,640万平米，环比上升4.5%；年初至今累计成交5.25亿平米，同比上升11.1%。