投资逻辑

　　国内金属线材制品行业细分龙头。公司目前已形成金属线材制品、新能源光伏领域、产业投资三大业务版块。主要产品包括子午轮胎用钢帘线、预应力钢钢绞线、镀锌钢丝、金刚线等，广泛应用于汽车轮胎、电力、高铁及水利基础建设、光伏等行业，年产能40万吨。

　　钢丝绳行业稳步发展，公司传统业务稳健增长。近十多年来，我国钢丝绳产业发展迅猛，产量以年均约11%的速度递增。公司在规模、产品结构、研发能力、产品服务等具有一定优势，核心产品需求稳健提供了业绩保障。

　　子午轮胎市场维持增长态势，钢帘线年均需求增速近5%。从我国轮胎子午化率的发展需求和轮胎产量的增长需求上看，我国钢帘线需求在未来较长一段时间内将继续良好发展，预计到2020年钢帘线产量将达到253.1万吨，对应年均需求增长近5%，相关生产商也有望持续受益。

　　一带一路建设，拉动预应力钢材市场需求。下游固定资产投资的稳定增长，特别是基建、城镇化建设等，保证了预应力钢材市场需求，预计到2020年预应力钢材年均需求将达到1200万吨左右，年均复合增速在6%左右。公司预应力钢绞线相关产品有望受益该市场稳健增长。

　　金刚线项目打开成长空间。公司2015年实施非公开发行，进军金刚线市场。目前项目正在积极建设中，预计17年中部分投产，并有望在年内贡献部分利润，未来则将成为主要的业绩增长点。

　　金刚线目前主要用于蓝宝石、硅材料、磁性材料等硬脆材料的切割工序。与原有的砂浆切割相比，金刚线具有切割效率高、材料损耗少、出片率高、产品质量稳定、环境污染小、综合成本低等优点。目前，金刚线切割对传统砂浆切割的替代正在快速推进。

　　我们认为，金刚线行业的市场空间主要取决于两个因素：一是金刚线对传统砂浆切割的替代程度；二是光伏行业增长趋势变化，直接影响着金刚线的市场规模。测算到2020年对应年均金刚线需求达到1080万km；若考虑金刚线未来在多晶领域渗透率的提升，保守预计年均金刚线需求达到918万km，年均复合增速达到26%左右。

　　国内金刚线产品以往主要依赖国外厂商，特别是如旭金刚石、中村超硬等日本厂商占据了较高的市场份额。但随着国内一些从事金刚石工具相关业务的企业通过自主研发，已实现了金刚线进口替代，目前国内产能达到530万km/年，仍有部分需求依赖进口。

　　多元化发展，值得期待。根据公司自身发展战略和产业链布局目标，通过股权激励、定向增发巩固主业经营成果并打开了未来增长空间。同时，通过先后参股小额贷公司、设立鼎恒投资控股公司、投资新材料投资基金等，培育业务领域新增长点，提高公司核心竞争力，未来多元化经营值得期待。

　　投资建议&盈利预测

　　预计公司17-19年实现EPS分别为0.19元、0.27元、0.37元，同比增幅分别为124.0%、45.3%、35.1%；对应PE分别为25.3倍、17.4倍、12.9倍。首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险

　　募投项目不达预期；10月定增解禁风险。